华泰证券-食品饮料行业周报（第一周）-200105

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　　本周观点
　　茅台2020收入目标降速意在夯实基础建设。茅台2019年业绩预告收入利润均增长15%左右，2020年营业总收入目标10%，较2019年14%的收入目标有所下调。此前公司公告2020年度茅台酒销售计划为3.45万吨左右，2020年由于茅台酒量增带来的收入增长约10%左右。我们认为，随着公司2020年营业收入10%的目标公布，市场此前关于茅台酒2020年提价的预期有可能推迟，今年茅台出厂价预计会保持现有水平。2020年是茅台“基础建设年”，公司将夯实基础建设，长期业绩将保持平稳增长。
　　子行业观点
　　关于肉制品板块：我们看好猪价后周期带来的肉制品行业业绩改善。关于调味品行业，需求与经济相关度低，我们预计投资者或在宏观经济波动幅度较大的背景下加大配置力度。关于啤酒行业，产品升级、产能优化将持续，盈利能力有望继续回升，推荐高端化加速推进的重庆啤酒/青岛啤酒。
　　重点公司及动态
　　1月2日，贵州茅台公告，2019年度实现营业总收入885亿元左右，同比增长15%左右；实现归属于上市公司股东的净利润405亿元左右，同比增长15%左右。公司2020年度计划安排营业总收入同比增长10%。
　　风险提示：市场需求不达预期；市场竞争激烈程度超预期；食品安全问题。