华泰证券-TMT行业一周谈之传媒：CES 2020里的文娱新趋势-200112

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　　本周观点：业绩预告披露将至，年前关注业绩优质的各行业龙头
　　我们认为普涨后板块表现将稍现平淡，业绩预告披露将近，部分存在隐患的标的或存在下行风险，建议积极配置基本面优质的各领域龙头。具体看：1、坚定看好游戏板块，推荐完美世界、三七互娱，关注掌趣科技；2、关注营销板块，本轮行情中整体涨幅落后，龙头分众传媒Q3业绩显示行业或有回暖，或存在补涨动能，关注分众传媒、省广集团、蓝色光标等；3、电影及院线关注万达电影、中国电影、光线传媒、北京文化、横店影视；4、超高清视频关注数码科技、当虹科技；5、VR/AR关注恒信东方、易尚展示、弘高创意；6、知识产权保护关注安妮股份、中国科传、光一科技等。
　　超高清引电视潮流，多屏融合趋势出现
　　8K引领电视潮流，国际主流电视厂商，如三星，LG等均发布了自己的8K超高清电视新品。三星的Sero TV可以以传统的水平格式工作，也可以侧面打开以播放垂直风格视频，而两侧都没有黑边，垂直模式可以适应TikTok（抖音）和Instagram等社交媒体平台。我们认为超高清是未来电视主流方向之一，超高清终端的增加必然导致终端超高清内容需求增加，从而带来新的内容机会，小屏与大屏端的内容整合也将成为未来的一大内容方向。
　　VR、AR技术进一步落地，产品质量提升、场景增加
　　CES 2020上VR、AR相关新产品和技术方案较前两年有所减少，但技术的应用案例增加，产品更为成熟。整体上呈现三大特点：1、设备质量进一步提高、部分已支持5G联网，如松下的超高清VR眼镜、国产VR一体机Pico Neo 2等；2、技术的硬件载体更加多样化、配套软件增加，硬件上包括手套、鞋以及全身设备等，软件上推出AR云平台等；3、出现更多应用场景，除游戏外，体育、医疗、教育等均有拓展。得益于5G商用，VR、AR产业预计将迎来快速发展阶段。
　　L3级自动驾驶时代即将到来，车载娱乐成为新突破口
　　在L3级别下（驾驶员无需持续监控汽车，但需准备接管），车辆可以实现绝大部分路况的自动驾驶，从而释放驾乘人员车内时间，实现汽车由交通运输工具逐步向智能移动空间的转变。未来，汽车不再被定义于交通工具，而是兼具移动办公、移动家居、娱乐休闲、数字消费、公共服务等的智慧出行解决方案。结合需求端与供给端来看，自动驾驶汽车或将形成传媒载体。从各大厂商目前发布的产品和概念来看，在满足社交、观影、游戏等智能手机具备的传媒功能之上，车载娱乐系统更强调沉浸式、人车交互及结合汽车特色的娱乐体验。
　　风险提示：产品销售不及预期、产品体验不及预期。