华泰证券-医药行业第一批国家高值医用耗材重点治理清单点评：高耗重点治理清单公布，符合预期-200114

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　　《清单》范围和进度与预期一致，或为高耗集采提供重要依据
　　1月14日上午国家卫健委发布《第一批国家高值医用重点耗材治理清单》（下文简称“《清单》”），其中包括血管支架、髋关节假体、椎体成形等18类耗材，进度和范围符合预期。我们预计《清单》中的高耗品类或将成为未来各试点省份开展高耗集采的重点品种。我们认为在高耗集采中，产品质量优秀、竞争格局良好的国产高耗龙头有望受益，提高市场份额，推荐乐普医疗，建议关注凯利泰、爱康医疗、春立医疗和威高股份。
　　《清单》是《治理高值医用耗材改革方案》的重点任务分工之一
　　国务院在2019年7月31日发布《治理高值医用耗材改革方案》，其中第一个重点任务分工即由国家卫健委牵头在2019年底前完成第一批重点治理清单。因此，我们认为在这个时间点公布《清单》符合预期。公布该《清单》主要目的是加强高值医用耗材规范化管理，明确治理范围，将单价和资源消耗占比相对较高的高值医用耗材作为重点治理对象。各省卫健委可在此《清单》基础上根据实际，适当增加品种，形成省级清单，并指导辖区医疗机构指定医疗机构清单。
　　《清单》涵盖热门高耗集采品类，范围符合预期
　　此《清单》主要涵盖8类骨科高耗、5类血管介入高耗、2类齿科高耗、2类普外耗材和1类神经外科高耗等18类典型高值耗材，市场关注的临床上用量大、金额高的血管支架、髋关节假体、脊柱椎体间固定/置换系统、椎体成形导引系统等均在名单中。这些高耗品种都已于去年进入江苏和安徽高耗集采试点中。我们预计未来高耗试点集采省份也将围绕这些品种开展相关集采工作。
　　理智看待高耗集采影响，或为国产龙头发展良机
　　我们认为高耗集采对于国产优质高耗龙头或为战略机遇：1）高耗通常经销扣率低，流通环节利润厚，即使终端大幅降价也对出厂价影响有限；2）高耗集采没有类似药品一致性评价，根据江苏集采经验来看，高耗集采入围标准是上一年度实际销量排名靠前者入围，因此集采会淘汰众多中小品牌，集中度提高；3）中标的国产龙头因为性价比高，符合医保控费精神，往往会在集采中实现放量，抢占市场。因此，我们推荐冠脉支架龙头乐普医疗，建议关注骨科龙头凯利泰、爱康医疗、春立医疗和威高股份。
　　风险提示：高耗集采降价范围和地区推进超预期；高耗集采降价超预期。