湘财证券-电子行业事件点评：智能穿戴设备高速增长、国产替代机遇不断-200113

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　　核心要点：
　　CES（国际消费电子展）如期举行，SIG发布新一代蓝牙标准
　　2020年1月7日，CES在美国如期举行，会议上全球各大消费电子厂商纷纷露面展示自己最新产品与技术，而SIG发布了新一代的蓝牙音频技术标准。2019年消费电子如火如荼，本次会议展示了全球消费电子产业新技术，备受市场关注。蓝牙技术标准统一加速行业竞争与创新，市场对消费电子信心有所增强，社会关注度大幅上升。
　　全球智能穿戴设备均快速增长，无线耳机增速最快
　　从全球著名机构Gartner预测各智能穿戴设备3年均将快速增长，其中无线耳机涨幅在50%以上。2019年无线耳机出货量或将达1.2亿台，大幅超出预期。根据IDC最新数据显示，无线耳机出货量占据48%份额居智能穿戴首位，智能手环23%份额第二，智能手表21%份额第三。2019年全球智能穿戴设备总规模有望在420亿美元。全球供给集中在5大品牌商，集中度不断上升，苹果35%份额占据第一。
　　我国智能穿戴市场高速增长，国内安卓阵营占据主要份额
　　根据艾媒咨询，我国智能穿戴设备市场近5年保持在26%以上增速，2019年预计规模达到606亿元，约占全球22.65%份额，预计2020年增速依然在20%以上，规模可达767.4亿元。IDC数据显示，无线耳机、智能手表、智能手环为我国2019年消费份额前3产品，未来4年预期将继续占据消费电子TOP3消费产品。在我国的供给市场上，小米（25%）、华为（20.7%）、苹果（13%）占据前三，TOP5厂商占据70%份额，集中度不断提升。
　　TWS占据全球智能穿戴半壁江山，我国电子零部件国产替代机遇不断
　　根据counterpoint数据，2019年全球TWS出货量1.2亿台，预期2020年将达到2.3亿台。GFK预计2019年总体规模在75亿美元，2020年将达到110亿美元。全球供应商中，苹果占据半壁江山，我国安卓阵营在规模上与苹果差距甚远，主要是单价差距较大。我国参入全球TWS产业链生产，国内电子零部件高性价比有望继续迎来国产替代机遇。
　　投资建议
　　全球智能穿戴市场快速发展超出预期，2020年有望继续延续高增长趋势，产业发展机遇依然存在。我国电子零部件参入全球产业链，一方面受益于行业整体增长，一方面受益国产替代红利，未来几年依然是细分龙头国产企业的高速发展期，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　贸易战恶化升级；全球电子下游需求持续下滑；国产化不及预期。