鲁证期货-黑色产业链周报-211018

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主要观点本周钢材价格总体明显偏弱，跌幅较大。

宏观上，海外能源紧缺，带动原油、煤炭、天然气继续上涨，而其他大宗商品震荡偏强，虽然有财政货币政策收缩的预期，但能源价格推涨，带动的通胀预期再转强，9月国内地产、制造业已出和预期的数据仍然偏弱，出口高位也仍有回落，地产行业的公司债的问题，已经影响了需求，并且市场对四季度，甚至明年的需求偏悲观；从钢铁的产业政策看，虽然部分钢厂9月底的极端限产后，产量有所恢复，但“能耗双降”政策仍然偏紧，钢厂仍然要完成去产量的任务，而从电的紧张程度看，四季度钢材的供应仍会维持较长时间的偏紧格局；国内财政货币政策略偏宽松，地方债发行转好，基建资金略有缓解，信贷针对地产行业管控仍然严格，但不管是基建还是地产，目前施工需求仍有持续性，对未来的钢材需求预期偏悲观。

从钢材供需来看，供应端：钢联统计247家钢厂高炉开工率78.07%，周增加0.55%，产能利用率80.66%，周增加0.72%，日均铁水产量216.22万，周增加1.92万吨；钢联统计五大品种周产量913.98万吨，周增加18.95万吨；统计局9月下旬重点企业日均粗钢产量176.88万吨，旬降低22.25万吨，8月全国粗钢产量8324万吨，较上月降低355万吨；钢厂部分复产，产量略有回升，仍然低位徘徊；库存端：钢联统计本周五大品种钢材库存1763.23万吨，周降低87.05万吨，继续季节性去库，库存水平已经不高了；需求端：钢联统计钢材五大品种表观消费1001.03万吨，周增加170.51万吨，节后需求明显恢复，仍在旺季，但总体需求明显偏弱；从钢厂利润看，焦炭难跌，而铁矿低位震荡，钢厂利润明显下滑，利润仍然不错。

综合来看，钢厂供应端，虽然产量有所增加，但仍明显偏低位；需求旺季成交并不理想，需求仍然偏弱；库存继续季节性下降，库存水平并不高；基本面驱动并不强，但供需两弱，供应更弱，驱动仍在转好；政策上，信贷和财政货币政策略宽松，市场对需求同比下降的预期仍然较强，地方债的发行增量，对基建资金的缓解预期转强，能耗双降政策带来的钢厂减产，仍有持续性；目前钢材仍维持供需两弱的格局，高价贸易商备了库存，高价也抑制了价格上涨，后面两周的去库尤为重要，决定了现货能否驱动行情，目前仍不过于悲观，等待现货去库的行情，而看长一点周期，随着天气转凉，远月淡季的预期在增强。

重点关注：产量及政策的变化；宏观情绪的变化，对需求的影响。

策略建议趋势方面，成材适合逢低买，但不宜追涨。

套利方面，逢低仍可择机做多螺矿比；卷螺差建议观望，找回调的机会做多；正套建议观望。