鲁证期货-蛋白粕周报：全球大豆供需格局转向宽松，中国买船增加短期支撑豆价-211017

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上周，USDA发布10月份WASDE报告，报告中上调21/22年度美豆单产至51.5蒲式耳/英亩，加之上一年度结转库存被上调，21/22年度期末库存预估上调至3.2亿蒲式耳，美豆供需预期转向宽松，CBOT大豆价格因此跌破1250美分/蒲式耳后快速回落。

近期巴西大豆产区降雨充沛，有利于大豆的播种。

因此从长周期来看CBOT大豆价格的上涨周期料将结束。

不过由于此前进口美豆盘面榨利不佳，中国对美豆的买船进度偏慢。

伴随着CBOT大豆价格回落，进口美豆盘面榨利逐渐走高，国内油厂买船意愿升温。

对美豆的新增采购料将在短期内支撑CBOT大豆价格出现小幅反弹。

近期国内豆粕消费依旧表现平平，主要原因仍在于饲料配方的改变。

目前小麦-玉米价差已扩大至近100元/吨，若小麦-玉米价差继续走高，将促使玉米完成对小麦的反替代。

在饲料产量不断走高的情况下，饲料配方的改变对豆粕需求的推动也将十分显著。

综上，长周期下全球大豆供需格局转为宽松，当前CBOT大豆价格料已将10月份WASDE报告预期充分反映。

在中国对美豆买船增加的情况下，可能会驱动CBOT大豆11月合约价格再度测试1250美分/蒲式耳附近压力，M2201合约价格料将在3200-3450元/吨区间内运行。

可考虑买入M2201-C-3300并卖出M2201-C-3450，构建价差期权组合。

风险因素：国内豆粕需求不及预期。