鲁证期货-纸浆周报：限电影响扩大，纸厂开工下滑，成品纸价提涨，但浆价格暴跌-211015

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策略概述从去年开始，中国率先走出疫情的影响，成为全球主要物资输送国，这也造成了中国几乎所有的行业均出现供需两旺格局，中国对外出口海运费也成倍增长。

进入2021年，伴随着海外疫情逐步缓解，尤其是全球疫苗开始大规模注射后，各国经济复苏加快，工业企业复产提产，带动对中国物资需求也进一步增加。

从上半年开始，国内就持续受到能源影响，尤其是电能。

面对中国煤炭供给不足，而在全球拉尼娜现象影响下，夏季降雨带偏东偏北平移，造成主要水电站蓄水不足，夏季水利发电也不急预期。

进入8月份后，在需求旺盛，供给不足影响下，电力进一步紧张，中国各行各业都受到能源紧张影响。

造纸业面对煤炭紧张问题，电力和蒸汽不足，纸厂开工持续受到影响，无论是瓦楞、箱板、白卡等包装纸，还是文化、生活用纸厂均出现开工大幅下滑，减产停产函连续不断下发，纸厂端持续提涨成品纸出厂价格，为市场出现部分挺价情绪，但面对终端需求疲弱，价格向下传导困难，而纸厂开工下滑，原料木浆需求走低，持续拖累纸浆价格下滑。

此前10月份期货合约大幅升水现货，但由于交易所库容不足，即使市场有套利计划，也无法正常入库交割，但面对限电持续影响现货走弱，大量挺价套利盘在交割前夕平仓离场，导致期货近月合约连续跌停。

近月合约走低一定程度上也支撑了主力盘面走低。

此外，由于天气以及供需影响，全球棉花价格大幅走高，棉纱以及涤纶短线价格也受到部分共振影响，虽然目前由于纸浆价格下跌带动溶解浆价格跟随下行，但后续仍需注意出现2010年棉花大涨带动纺织材料走高，溶解浆走高，带动纸浆价格情况出现。

综合来看，限电影响短期内仍难以缓解，纸厂生产开工或维持弱势格局，成品纸价或维持偏强供给，但原料木浆价格谨慎继续弱势运行。

下周，纸浆期货主力合约或围绕5200-5500区间弱势震荡。

风险因素：国内限电缓解，纸浆库存大幅去化。