华泰证券-有色金属行业：周期行业数据周报（第三周）-200119

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　　建材：水泥玻璃淡季库位小幅提升，玻纤延续高景气
　　根据数字水泥网，上周全国高标水泥吨均价环比回落3.9元，春节前淡季价格继续小幅回落，但同比仍高出15.0元，水泥/熟料库容比小幅上升至54%/49%，但同比低4/12pct，20Q1地方专项债继续快速发行，叠加过年较早以及暖冬等因素，我们预计春季水泥价格回落幅度或有限。根据卓创资讯，上周国内5mm浮法白玻均价环比微降0.3元/重箱，同比高6.8元/重箱。全国玻璃库存周环比继续回升238万重箱，但同比减少134万重箱，淡季低库存有望维持玻璃价格强势。玻纤方面，上周粗纱与电子纱价格平稳，市场预期今年上半年玻纤景气度将延续提升。
　　建筑：19年竣工增速回正，继续看好20Q1社融放量下的基建回暖机会
　　19年1-12月竣工面积增速2.6%，18年以来累计增速首次转正；狭义基建同比增长3.8%，增速环比降0.2pct，单月增2.1%，18年12月单月7.7%；12月人民币贷款同比多增1488亿元，增长好于11月，非金融企业短期/中长期贷款的同比增幅也好于11月，信贷改善情况下基建投资未能好转，可能原因：1）制造业回暖分流信贷资金，中长期贷款数据增量行业结构发生变化；2）城投债务置换贡献较多信贷增量，但对基建增量贡献不大。我们预计19年同期制约基建的资本金因素有望明显好转，因此Q1基建向上概率大，从中长期看，城投资金状况的改善仍然是基建回暖持续性的基础。
　　钢铁：宏观经济预期改善，看好春季行情
　　19年12月，地产、基建、制造业投资当月同比增速分别为7.4%、2.0%、8.5%，较前值分别变动-1.0、-0.3、+6.9pct。制造业投资当月增速回升明显，一方面，据华泰固收团队观点，或因利润及融资改善，19年11月工业利润增速5.4%，较前值增15.3pct，12月企业中长期贷款同比大增2000亿元；另一方面或因中美达成第一阶段经贸协议，改善制造业特别是出口依赖型企业信心。另外，从工业土地成交规划建筑面积看，19年12月达7379万平方米，同比增速达11%，为自19年5月份来首次转正。我们继续建议关注春季反弹行情，推荐三钢闽光、韶钢松山等南方长材龙头。
　　有色：铝行业供给增速预期或改变，价格有望上涨
　　据阿拉丁，上周云南某铝厂投产进度生变（放缓），或使行业供给增速预期改变。据Wind，1月16日SHFE铝价格大幅上涨2.51%。上周国内铜、铝、锌、铅、锡、镍现价分别收于48980、14560、18950、15225、142000、110950元/吨，周变动幅度分别为0.60%、0.28%、0.53%、0.83%、0.18%、-2.80%；LME三个月铜、铝、锌、铅、锡、镍期货价格分别收于6306、1808、2416、1978、17735、13910美元/吨，周变动幅度分别为1.97%、0.56%、1.92%、2.04%、2.66%、-1.63%。上周COMEX黄金和白银分别收于1560.3和18.1美元/盎司，周变动幅度分别为0.01%、-0.18%。
　　化工：装置降负、下游节前备货推动液氨价格上涨，C1产业链整体上行
　　上周，国际油价小幅下跌，国内化工品价格涨跌互现：重点监测的295个主要化工产品中，42个上涨，64个下跌，其中醋酐（6.4%）、醋酸（5.9%）、丙酮（5.6%）涨幅居前；碳四原料气（-8.3%）、醚后C4（-8.1%）、丙烷（-6.0%）跌幅居前。重点产品中：1）液氨、硝酸铵：装置降负、下游节前备货液氨价格上涨，硝酸铵价格跟随上涨；2）C1产业链：国内供需边际有所改善，海外装置降负，甲醇价格上涨，天津碱化、陕西延长醋酸装置停车，厂家库存维持低位，醋酸价格上涨，DMF运输不畅、货源偏紧，DMF价格稳中向上。
　　风险提示：部分抽样指标无法代表整体趋势；历史数据对未来指引失效。