辉立证券-康哲药业-0867.HK-创新发展转型继续-200121

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　　I更新
　　公司近期就多I者M展l压告：1、Neurelis於2020年1月13日宣眩美FDA已批准其a品VALTOCO（地西泮鼻腔F）作橐环N急性治物，用於治六q及以上dB患者的g歇性、刻板性dBl繁l作活樱即dB布性l作、急性反托园dBl作），@Nl作不同於患者通常的dBl作模式。且公司已於Neurelis向美FDAf交新申後，在中eO_展VALTOCO的]陨暾等相P工作，K於近期@得了家品O督管理局Φ匚縻鼻F┑呐R床通知，要求公司_展χ人群的比^代恿W研究，K在申]陨鲜械耐r提交上市後M一步C效及安全性的R床研究。2、公司c虼WZ奇商W院、AstraZeneca UKLimited（阿斯利康）於2019年12月5日签订了合作fh，在未砦迥τ生物技g和生命科WI域M行投Y。自2015年，阿斯利康一直在指生物技g和生命科W研究人T及新者方面l]作用，KcZ奇商W院就各NM行了合作，以促M企Il展K支持生命科W研究人T和W生的I精神。通^合作fh，公司⒓在治W、/W、O浜底纸】殿I域的投Y，楸煌顿Y公司提供更多M入大中A地^的C。3、公司於2019年11月5日cSun Pharma Advanced Research Company Ltd.（SPARC）就其五新a品签订fh，公司@得在大中A地^_lc商I化a品的家的、可分S可的S可嗬。fh的初始期g楫a品在^域首次上市N售起算二十年，之後⒂l件的按三年橐^gm期。五新a品分e是：（1）用於D移性乳腺癌（MBC）、局部晚期或D移性非小胞肺癌（NSCLC）和D移性胰腺癌的TaclantisTM/PICS；（2）用於降低_角型青光眼或高眼夯颊叩难荷高（IOP）的XelprosTM眼用乳；（3）M用於降低_角型青光眼或高眼夯颊叩难荷高的一日o一次的溴莫尼定uPDP-716滴眼液；（4）用於白日鲜中g後的眼痛和炎症的SDN-037滴眼液；（5）用於12q及以上患者的dB局灶性l作的o助治的ElepsiaTMXR片。4、公司於2019年9月12日cBiocon Limited就三仿ua品签订S可c供fh，公司@得了在大中A地^]约吧I化其a品的家的S可嗬。初始期g槭年，之後有l件a品可按每次赡昀m期。
　　新研究影l展
　　公司目前L期以新研究橹攸c策略，eO投Y海外研l公司股嗷蜻_成鹇孕院献鳎以期建立具有足蚋荨⑹力，可M足中未被M足的R床需求的新a品群。中期砜矗公司聚焦}s仿u，通^_展c海外I先仿u企I的鹇院献鳎丫志哂懈叨确卵u壁镜难}s仿u。而短期砜矗公司t重c丫趾Ｍ庖焉鲜械|仿u，建立具有充分市龈力、品|良、成本可及的仿ua品群。另外，公司作鹘ytIN推V企I，目前推VWj覆w超^57,000家t院及tC，覆w中全部省行政^，基本覆w三t院的主要科室及二t院。
　　上{目r，S持“增持”u
　　我S持公司I增L的Ay，裼谜郜FF金流模型及剩N收益模型M行估值，假O股喑杀10.65%，喑杀5%，加嗥骄Y本成本10.14%，分e得到目r13.88港偶13.35港牛我裼幂^保守的估值Y果，FY19/FY20/FY2115.14x/14.41x/13.59x PE，^Fr（HKD 12.04 as of January 17,2020）有+10.85%的升幅，S持“增持”u。