兴业证券-海外文献推荐系列之六十一：西学东渐-200130

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　　西学东渐，是指从明朝末年到近代，西方学术思想向中国传播的历史过程。西学东渐不仅推动了中国在科学技术和思想文化方面的发展，也有力地促进了社会与政治的大变革。在今天，西学东渐仍有其重要的现实意义。作为A股市场上以量化投资为研究方向的卖方金融工程团队，在平日的工作中，常常深感海外相关领域的研究水平之高、内容之新。而这也促使本文们通过大量的材料阅读，去粗取精，将认为最有价值的海外文献呈现在您的面前！
　　本文通过实证分析研究了共同基金行业中羊群行为与基金经理能力之间的关系。首先，本文构建了一种动态的、基金层面的对羊群行为的度量指标，新指标更强调基金与机构交易决策之间的跨期相关性。其次，本文检验了新指标对基金业绩的预测能力和预测结果稳健性，结果表明共同基金在羊群行为上差异巨大，且跟随基金的业绩显著弱于反跟随基金。最后，本文进一步证明了羊群行为与业绩差异主要是由基金经理能力导致的，业绩差异随市场投资机会的增多而扩大，且在一段时间内持续存在。本文对于寻找有能力的基金经理提供了参考指标，也为羊群行为的实证研究做出了贡献。
　　风险提示：文献中的结果均由相应作者通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。