华泰证券-农林牧渔行业2019~nCoV新冠病毒疫情点评：疫情冲击有限，基本面仍是主抓手-200131

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　　疫情冲击有限，维持行业“增持”评级
　　根据人民日报，截至20年1月30日24时，全国累计报告确诊病例9692例，疑似病例15238例。现阶段，全国各地区采取积极的防控措施。我们认为，新冠疫情的冲击主要表现在户外活动以及运输等方面，由于农产品消费相对刚性以及绿色通道保供等措施，疫情对农业的影响相对有限，行业自身逻辑仍是把握投资机会主线。我们建议积极关注牧原股份等养殖龙头的成长机会，以及生猪养殖后周期饲料、动保等相关板块的投资机会，维持行业“增持”评级。
　　畜禽养殖：两次疫情对市场产生冲击效应，板块走势均出现分化
　　03年SARS疫情和09年甲流疫情期间，畜禽养殖指数（SW）走势分化。具体看，1）SARS疫情期间（2003.4-2003.7），生猪价格由5.74元/公斤上涨到6.03元/公斤，虽然周期角度看生猪价格处于上行阶段，但板块走势仍受疫情冲击较大，市场情绪成为主导因素，疫情期间畜禽养殖指数下跌16.3%，跑输上证综指8.4pct；2）甲流疫情期间（2009.9-2010.8），畜禽养殖指数上涨32.2%，跑赢上证综指38pct。两次疫情对市场都有较大冲击，但甲流疫情期间生猪价格处于周期底部，上行预期强，导致畜禽板块与大盘走势出现分化。
　　鲜菜鲜果：疫情对鲜菜价格影响更大
　　通过比较03年SARS疫情和09年甲流疫情期间鲜菜鲜果的同比涨跌幅度，我们发现，疫情对鲜菜价格影响相对更大一些。我们以03年SARS疫情为例，2003年1月份开始，鲜菜价格同比出现较大幅度跳涨，连续4个月同比涨幅在20%以上，而在SARS期间，鲜菜价格转涨为跌，我们认为，随着疫情不断发展，鲜菜价格受疫情影响增幅放缓。相比之下，鲜果价格受疫情影响不大，更多受自身供求因素影响。
　　饲料、种业以及动保板块表现与疫情不完全相关
　　比较动物保健、种业、饲料板块（SW）在疫情期间的涨跌情况，我们发现，三个板块表现与疫情冲击并不完全相关，1）SARS期间，三个板块均受疫情冲击影响，其中饲料板块受冲击较大，期间饲料指数下跌44.5%，种业、动保板块受疫情冲击相对较小，分别下跌12.6%和22%；2）甲流期间，三个板块表现独立于疫情影响，均出现较大涨幅，主要受子行业自身基本面影响。
　　疫情对板块基本面影响有限，推荐养殖及后周期板块
　　新冠病毒疫情对板块基本面的影响主要表现在相关产品价格上，考虑到农产品消费相对刚性以及农产品绿色通道等保供措施，我们认为，疫情影响相对短期，行业自身基本面仍是影响相关产品价格的主线。建议积极关注牧原股份等养殖龙头的成长机会，以及生猪养殖后周期饲料、动保等相关板块的投资机会。
　　风险提示：生猪价格快速下跌，新冠疫情持续时间较长。