华泰证券-交通运输行业：新型冠状病毒疫情对于交运行业影响点评，疫情抑制出行，利好节后快递-200201

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　　疫情对出行抑制明显，或利好快递需求
　　新型冠状病毒疫情对于旅客出行需求形成抑制，预计铁路客运、民航和公路客货运量均将明显下滑；但参考SARS期间，疫情或将提升消费者网购意愿，利好快递需求；另外疫情对于铁路货运、航运、港口等子板块影响预计较小。后续需观察疫情发展，关注韵达股份、大秦铁路和招商轮船。
　　航空机场：抗击疫情板块承压，需等待疫情缓解
　　新型冠状病毒疫情演绎至今，对民航旅客出行影响明显。春运前二十一日民航发送旅客同降11.1%。参考2003年SARS，旅客出行意愿低迷，预计疫情期间将对民航旅客运输造成抑制，叠加免费退票政策、枢纽机场国际客流及其免税销售受挫，预计子板块一季度业绩将明显承压。不过民航出行需求刚性，预计在疫情缓解后，民航旅客增速将明显回升。在SARS期间，航空股价受影响更为严重，机场较为坚挺，并在疫情解除后，以上海机场为例，大幅跑赢沪深300指数。
　　公路铁路：疫情可能对运输产生短期负面影响
　　我们预计，疫情对公路客/货运和铁路客运产生短期负面影响，对铁路货运的影响较小。疫情扑灭后，公路铁路运输可能出现短暂的补库存现象，随后运输恢复常态。据SARS时期的数据，疫情对公路铁路客运的负面影响可能大于其货运，疫情对长运距的铁路的拖累可能比短运距的公路更大。疫情对各地上市公司的影响存在差异，取决于病例数量与防控力度。
　　快递物流：1-2月快递件量增速有望超30%，大宗品价格承压
　　参考SARS期间，新型肺炎疫情将明显提升消费者网购意愿，电商品类有望下沉至此前渗透率较低的快消品和生鲜。根据国家邮政局数据，1月24日至29日，全国邮政业揽收/投递包裹量同比分别增长77%/110%，淡季件量表现超预期。我们预计1-2月行业累计件量增速有望超30%，龙头企业件量增速或超50%。件量增速逆势上行提升板块吸引力，个股首选件量增速恢复、经营稳健的韵达股份。节后开工推迟叠加宏观不确定性，大宗品价格或承压，但龙头企业（建发&象屿）估值仍具吸引力。
　　航运港口：全球贸易和进出口货物运输为主，预计受疫情影响有限
　　航运和港口主要以货运为主，春节假期的运费及货物吞吐量通常都较为平淡。截止1月30日，油运（BDTI）和干散（BDI）运费指数较1月23日，分别下跌9.5%和6.4%，符合预期；集装箱运费假期暂停发布。因经营活动主要以全球运输和进出口贸易为主，截止目前，企业受此次国内疫情影响有限。我们认为受推迟复工的影响，运费节后上涨的时间可能也将延后；疫情对港口1-2月货物吞吐量影响中性偏负面，但对全年影响较小。建议密切关注后续疫情的发展，若中国被世界卫生组织限制国际贸易，则对航运和港口企业影响将较为直接。
　　风险提示：疫情持续时间与影响超预期，经济低迷，贸易摩擦，油价和汇率风险，竞争结构恶化。