华泰证券-基础化工行业：周期行业数据周报（第五周）-200202

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　　建材：疫情冲击需求启动预计后移，关注玻璃累库速度
　　根据数字水泥网和卓创资讯，上周因春节全国P.O 42.5高标水泥和5mm浮法白玻未报价，若按节前价格看，高标水泥吨均价同比高16.3元，5mm白玻均价同比高6.9元/重量箱，价格起点相对较高。但受2019-nCoV的冲击影响，各地复工日期后移，我们预计节后需求启动或较慢，但价格起点较高，20Q1均价有一定支撑。今年1月末周全国玻璃库存周环比继续回升494万重箱，同比高208万重箱，关注需求启动延后对库存累积的影响。玻纤方面继续保持平稳，关注需求启动和价格改善的延续性。
　　建筑：基建申报金额增速同比下降，铁路、水利和水电拟建投资维持高增
　　根据全国投资项目在线审批监督平台数据，2020M1全国基建投资申报项目金额同比增速-52.8%，降幅较大主要系基数效应，2019M1基建申报金额增速68.9%；根据中国拟在建项目官网数据，2020M1轨道交通拟建项目金额同比增速-83.7%，2019年同期682.7%，铁路拟建项目金额同比增速258.1%，2019年同期-90.1%，19年全国铁路固定资产投资完成8029亿，预计2020年投资额可能也与19年接近，公路拟建项目金额同比增速-60.3%，2019年同期38.8%，水利拟建项目金额同比增速67.2%，2019年同期24.7%，水电拟建项目金额同比增速355.7%，2019年同期-81%。
　　钢铁：受疫情影响，建筑用钢需求复苏或延至3月初
　　我们前期预计20Q1地产、基建投资增速较好，将拉动用钢需求、消化钢材库存，目前看疫情将影响Q1地产、基建的新开工、施工。从历史数据看，建筑用钢社会库存在节后3-4周开始高位回落，需求在节后2-3周后开始恢复。据Mysteel，多地复工均不早于2月10日，复工延后对民工返工影响不大，因民工往年多在元宵节后复工，但疫情或致民工到岗时间延迟、用工需求下降。我们预计建筑用钢需求或在3月初触底回升，社库高位回落或在3月中下旬，短期钢价或下行。春节期间，港股鞍钢股份、马鞍山钢铁股份分别下跌8.0%、7.7%，预计A股上市钢企开盘有较大回调。
　　有色：特斯拉Model Y超预期利好钴，美联储释放鸽派信号关注黄金
　　由于1月中下旬我国新型冠状病毒肺炎疫情快速传播，市场对短期国内和全球经济增长产生担忧，1月20-23日国内六种基本金属价格全面下跌，外盘六种基本金属1月27-31日期间价格也均下跌。小金属中外盘1月20-31日钴（MB）价格持续上涨。我们认为近期应关注成长性较强的钴和避险资产黄金：特斯拉Model Y交付计划超出市场预期、欧亚资源铜钴冶炼厂停产印证当前钴供给趋紧，供需双方面改善有望使钴价继续上涨；美联储1月议息会议整体偏鸽派，在经济增速预期边际放缓、市场风险提升的情况下，黄金保值配置功能有望再次体现。
　　化工：疫情引发需求担忧原油价格下跌，LPG价格下行、PDH盈利回升
　　上周，国际油价有所下跌，国内化工品价格下跌为主：重点监测的295个主要化工产品中，2个上涨，29个下跌，其中美国LPG（2.5%）、乙烷MB（0.1%）涨幅居前；丙烷（-12.9%）、碳四原料气（-11.4%）、醚后C4（-10.1%）跌幅居前。重点产品中：1）原油：疫情引发需求担忧、美油库存增幅超预期，原油价格下跌；2）丙烷、丁烷、PDH：LPG价格与原油联动下跌，PDH盈利有所回升，下游需求启动缓慢。
　　风险提示：部分抽样指标无法代表整体趋势；历史数据对未来指引失效。