华泰证券-2019计算机行业业绩预告分析：需求回暖，龙头盈利能力提升-200204

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　　2019计算机行业净利润增速回升，显示需求回暖
　　2019年报业绩预告披露完毕，披露率76%。在对样本进行优化处理后，2019年计算机行业归母净利润同比增长33%；剔除部分企业大额非经常性损益影响后，2019年行业净利润增速为27%，保持平稳增长；剔除亏损企业之后，2019年计算机行业归母净利润同比增长32%；剔除商誉减值公司后，2019年计算机行业净利润增速同比增长25%。这四个数据均高于2018年水平，显示出下游需求明显回暖。
　　亏损企业数量增加，商誉减值冲击减弱
　　我们发现2019年业绩亏损公司数量增多，2018年业绩预告预计亏损公司数量为14家，因主板上市公司不强制披露，最终实际亏损公司数量为25家。2019年业绩预告预计亏损公司数量为27家，超过2018年水平。宏观经济下行压力加大，对抗风险能力较弱的企业盈利造成较大挑战。2018年业绩预告预计商誉减值的公司为20家，年报实际进行商誉减值计提的公司为63家，2019年业绩预告预计进行商誉减值的公司为23家。从已披露的商誉减值规模来看，2019年商誉减值对行业净利润造成的冲击预计将小于2018年。
　　分化延续，大体量企业盈利能力提升
　　2019年计算机公司业绩分化延续。2019年净利润规模在5亿元以上的公司增速最快，达到55%。剔除其中几家大公司非经常性损益的影响，5亿以上公司的净利润增速净利润增速为27%。说明大公司2019年内生盈利能力保持稳定。净利润2-5亿元的公司也净利润增速为49%。1-2亿元的公司增速明显低于前两组，为12%，且同比下降1pct。净利润1亿元以下的公司业绩下滑23%，且出现连续两年业绩增速下滑。
　　投资建议：坚定布局产业趋势
　　通过2019年业绩预告分析我们得到一个清晰的结论：下游信息化需求在回暖，大公司盈利能力在增强。不同于2015、2016年的高增长更多是依靠外延并购的贡献，2019年的增速回暖更多体现的是内生成长的加速。因此，我们建议坚定布局产业趋势大方向，优选细分行业龙头个股。
　　把握高景气投资主线
　　坚定看好云计算、5G、信创三条产业趋势。建议关注浪潮信息、宝信软件、用友网络、金山办公、中科创达、虹软科技、当虹科技、中国软件、中国长城、中孚信息、东方通。金融改革开放+流动性宽松预期，金融IT建议关注恒生电子、同花顺、东方财富、长亮科技、宇信科技。疫情事件催化+业绩高增长，医疗IT建议关注创业慧康、卫宁健康、久远银海、思创医惠。信息安全板块需求有望加速，建议关注：深信服、美亚柏科、启明星辰、绿盟科技、安恒信息等。建议关注云办公趋势的演化。建议关注：金山办公、泛微网络、用友网络、会畅通讯、真视通、亿联网络、苏州科达等。
　　风险提示：宏观经济下行压力加大，影响行业景气度；5G等新技术进展速度低于预期；核心底层软硬件国产化进度低于预期；新型冠状病毒的影响。