华泰证券-交运设备行业：新冠疫情对汽车行业的影响之二，多数车企10日复工，全年销量略受损-200205

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　　多数车企2月10日复工，全年汽车销量或受损
　　根据汽车之家报道，除了武汉地区车企，多数车企将于2月10日复工。我们认为若疫情在2月底得到控制，汽车生产端受影响较小。武汉地区车厂东风汽车、东风本田、上汽通用武汉厂复工时间待定，预计生产将受到一定影响。为克服疫情影响，经销商采用VR技术等展开新车销售，部分整车厂宣布了支持经销商的举措。乘联会、盖世汽车研究院等多家机构下调了对全年汽车销量的判断，我们此前认为2020年汽车销量有望与去年持平，考虑到疫情对汽车销量带来的影响，我们认为汽车销量全年或同比-3%~0%。推荐配置具有核心竞争力的龙头标的上汽集团、潍柴动力等。
　　湖北以外地区多数车企将于2月10日复工
　　根据盖世汽车报道，除了武汉地区车企，多数车企将于2月10日复工。随着中国疫情的爆发，特斯拉首席财务官Zach Kirkhorn表示，预计Model 3的产量提升将延后1-1.5周。武汉地区车厂恢复时间不明确，受影响较大，主要车企是东风汽车、东风本田、神龙汽车、东风雷诺和上汽通用武汉工厂。上汽通用武汉工厂产能48万台，东风本田武汉工厂产能63万台。我们认为如果疫情在2月底得到控制，汽车生产端受影响较小。
　　经销商采用VR技术等展开新车销售，与整车厂合作共渡难关
　　根据中国经营报报道，面对新型冠状病毒肺炎疫情的严峻形势，为减轻经销商伙伴的压力，多家主机厂采取了降低提车目标、给予补贴等措施。沃尔沃汽车启动了包括不设2月销售目标、直接为经销商员工发放人员补贴、诸多业务项目专项支持等多项经销商关怀政策。经销商推出了线上VR看车、送车到家模式，尽量促成交易。
　　多家机构和国际企业预计疫情对国内汽车销量带来一定负面影响
　　根据盖世汽车报道，美国零配件企业安波福预计，受疫情影响，2020年Q1中国国内汽车产量或同比-15%，全年产量同比-3%。乘联会认为此前预计的乘用车增速1%，目前看有一定压力。塔塔汽车表示，本次疫情爆发或导致捷豹路虎2020财年的利润预期值下挫近3%。盖世汽车研究认为受疫情影响，叠加整体车市下行，各类政策不明朗等因素，2020年乘用车销量下滑幅度将在3-6%之间。我们此前认为全年汽车销量增速为0%，但受疫情影响，增速或下滑至-3~0%。
　　疫情短期冲击汽车市场，继续推荐具有核心竞争力的龙头标的
　　我们认为，虽然疫情短期冲击汽车市场，但是具有核心竞争力的龙头标的仍然有中长期投资价值。上汽集团品牌、产品、技术、渠道等优势明显；上汽通用逐步调整，下半年销量有望恢复；上汽大众MEB车型和上汽奥迪有望成为新的增长点；估值低（2020年9倍PE，1倍PB），分红高（派息比例40%~50%），推荐底部配置。1月重卡销量持续超预期，我们认为重卡行业较高景气度有望维持，首推重卡发动机核心标的潍柴动力。
　　风险提示：疫情控制程度不达预期，宏观经济下行超预期。