华泰证券-计算机行业云计算系列报告之二：云基础设施，加速的核心变量-200209

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　　云计算基础设施需求有望加速
　　我们可以将云基础设施看作是，随着流量（数据量）增加，而不断呈现线性甚至是非线性增长的业务。目前受疫情影响，2C线上服务需求快速增加；更值得关注的是，疫情有望加速2B企业线上迁移（云化）的进度。同时，从短期来看，云服务和AIOT对服务器的需求也有望快速释放。我们认为，云基础设施下游需求（服务器+数据中心+IaaS）有望加速。推荐：浪潮信息、宝信软件、深信服；建议关注：中科曙光、紫光股份、优刻得、数据港。
　　云基础设施需求核心变量：流量
　　从需求逻辑来看，云基础设施的直接驱动变量是流量。来来几年，流量趋势性增加，云上游产业链发展有望加速。从本质来看，云上游产业链发挥的产业链角色，或者说解决的核心问题是：数据的计算、存储。只要数据（流量）是在不断增加，对底层计算和存储资源的需求也在不断增加。我们认为，影响流量增长的三大核心变量是：1）云计算加速。2）5G应用带动AIOT快速落地，3）B端企业线上迁移（云化）驱动。
　　核心变量一：云计算加速
　　过去五年，云计算得到快速发展。根据IDC数据，2018年全球公有云市场规模已经突破1363亿美元，2014年至2018年五年时间，全球公有云市场规模接近三倍。对云计算需求的核心可以理解为是对数据的计算、处理和存储的需求。而这一切都需要服务器的大量部署来支撑。因此，我们看到，2017Q1开始，全球服务器市场规模在云计算的驱动下，开启了一轮快速成长周期。而从目前来看，云厂商的Capex支出逐步恢复，有望带动新一轮服务器增长。
　　核心变量二：AIOT驱动（5G+AI）
　　我们认为，AIOT带动的边缘计算有望成为服务器需求的重要变量。根据IDC预测，未来超过70%的数据需要在边缘侧分析、处理和存储。从5G应用的数据特点和对计算资源的需求来看：1）5G应用产生的数据格式更加多样化。在网络边缘侧分析、处理与存储的数据将超过数据总量的70%，其中约80%是非结构化数据。应用的高并发和数据的多样性，对计算的多样性和多核多并发提出了更高的要求。2）5G应用高并发、低延时特性，对计算的要求更高。而计算能力背后就是服务器计算和存储资源的支撑。
　　核心变量三：B端企业加速线上迁移（云化）
　　我们认为，中国B端企业的云化是对云基础设施需求的长期驱动因素。特别是此次疫情，加速了线上服务需求的快速增长。同时在此次疫情发生之后，阿里、腾讯、百度、华为等纷纷加快2B线上云服务的布局和推广。
　　我们认为，疫情有望加速B端企业向线上迁移的进程，B端云化进度有望加速。而在这个过程中，对底层服务器和数据中心的需求有望逐步释放。
　　投资建议
　　我们认为，作为2C线上服务和2B线上迁移实现云化的核心底层支持，云基础设施（服务器+数据中心+IaaS）下游需求逐步加速释放。推荐：浪潮信息、宝信软件、深信服；建议关注：中科曙光、紫光股份、优刻得、数据港。
　　风险提示：疫情蔓延导致宏观经济整体下行的风险；疫情蔓延对风险偏好的影响；中美贸易摩擦对于经济贸易的不确定性带来的风险。