渤海证券-非银金融行业周报：节后市场显韧性，关注券商长期投资价值-200209

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　　投资要点：
　　市场表现
　　上周，上证综指下跌3.38%，申万非银指数下跌5.12%，行业跑输大盘1.74个百分点。非银子版块中，证券板块下跌6.20%、保险板块下跌3.65%、多元金融板块下跌7.73%。个股方面，非银板块中仅南京证券和绿庭投资全周收涨，分别累计上涨6.75%、3.78%。估值方面，截至2月7日申万证券（III）市净率（LF）为1.49倍，位于近五年行业中位数以下。
　　行业要闻
　　鼠年首个交易周A股成交额创10个月新高；交易所市场首只战疫专项债在深交所完成发行簿记；央行贸金区块链平台助力企业融资，国家立项支持冲破发展难点；央行降利率投放1.2万亿元流动性，维护疫情期间流动性合理充裕。
　　重要公司公告
　　长江证券（000783）：长江证券股份有限公司于近日收到中国证券监督管理委员会下发的《关于核准长江证券股份有限公司向合格投资者公开发行公司债券的批复》，核准公司向合格投资者公开发行面值总额不超过65亿元的公司债券；西部证券（002673）：西部证券股份有限公司收到上海证券交易所《关于西部证券股份有限公司开展沪深300ETF期权一般做市商业务的通知》，上交所同意公司自2020年2月10日起成为沪深300ETF期权合约品种的一般做市商。
　　投资建议
　　上周，受新冠疫情影响，春节后的第一个交易日A股三大股指集体下挫，具有高β属性的券商板块下跌幅度超过大盘。随后，市场行情从疫情的短期冲击中迅速恢复，各大指数均持续反弹。我们认为，A股市场表现出的强劲韧性是各机构对中国经济基本面长期向好趋势的一种认同。从对券商的影响来看，上周沪深两市日均股基成交额达8795.24亿元，环比前一周增长了14.76%，表明投资者风险偏好有所回升，对券商经纪业务影响不大。需要注意的是，短期来看疫情对资本市场影响的不确定性依然较大，需要关注市场波动影响下信用业务面临的信用风险。长期来看，如果疫情短期内得不到有效控制还将会对券商线下业务的开展产生一定影响，如投行业务等。但随着监管层逆周期调控措施的持续加码，我们认为疫情对线下业务的影响也仅局限于业绩兑现节奏上，整体而言影响不大。
　　券商板块上涨的驱动因素主要包括资本市场改革、流动性以及A股市场上涨带动的β属性，在资本市场深化改革进程中，以上因素都将得到兑现。我们维持对行业的长期看好，龙头券商凭借雄厚的资本实力和风控能力，在资本市场深化改革“扶优限劣”的政策倾斜下将最直接受益。建议关注优质龙头券商的投资价值，推荐中信证券（600030.SH）、国泰君安（601211.SH）、华泰证券（601688.SH）。
　　风险提示：市场波动风险，政策推进进展不及预期。