国信证券-云视讯行业专题：浅析全球云视讯龙头ZOOM-200210

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　　公司概况：全球云视讯独角兽ZOOM
　　ZOOM成立于2011年，专注于云视频会议领域。Zoom由前Cisco公司工程副总裁Eric.Yuan率领近40位前Cicso工程师创立，团队成员有丰富的从业经验。Zoom成立后业务数据爆发式增长，受到资本市场的青睐，顺利多轮融资共计1.607亿美元，并于2019年4月成功上市。
　　公司业务：saas模式下用户数激增，优质付费客户占比稳步增长
　　Zoom通过服务订阅费获取收入。公司起初是通过Free+Prime模式迅速切入市场，对不同客户采用差别化定价。基本版服务允许用户免费使用，但在会议时间、参与人数和功能等予以限制。付费版服务则能提供更丰富的功能和更完整的服务。基于用户数的急剧上升和市场的不断拓展，公司营业收入高速增长，并已实现持续盈利。优质付费客户数量和营收占比稳定增长。以截至1月31日的2019财年，规模超过10人的客户大约50800位，数量同比增长近一倍，收入占比达到78%，。
　　公司核心技术：SVC架构+智能路由提供全球分布式优质服务
　　Zoom的核心竞争力来源于其技术的领先和快速迭代。Zoom的分布式云原生基础架构奠定了行业技术的领先地位。相比传统MCU硬件系统模式，Zoom的分布式算法大大降低计算力资源的需求，同时也增加了架构上的扩展性和弹性。SVC柔性分层编码技术有效降低音视频丢包率。
　　全球云视讯独角兽Zoom的高速成长经验
　　Zoom成功的经验包括：创新的云架构和出色的底层技术；品牌优势和公认的领导者地位；独特的营销方式，由个人用户驱动的病毒式需求；开放的云平台生态；保持产品的快速迭代更新，客户体验满意度高等方面，对国内的行业参与者有较强的借鉴意义。
　　投资建议：云视讯行业应用加速渗透，利好相关企业
　　国内云视频仍处在成长初期，发展空间广阔。技术升级和需求推动是行业发展的重要因素，技术端伴随5G网络的成熟、音视频技术的升级完善，云视频技术的广泛应用具备坚实基础，需求端垂直行业与云视频通信的融合应用需求旺盛，疫情催化下有望加速渗透，未来板块估值和业绩有望叠加上升，利好相关企业：亿联网络、会畅通讯、苏州科达等。
　　风险提示：云视讯付费用户转化率不及预期；行业应用推进不及预期；行业竞争加剧；行业潜在进入者的持续加入等。