万和证券-每周策略：逐步复工后，关注市场情绪变化-200211

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　　主要观点：
　　受疫情影响，节后首周市场振幅扩大，交易量明显增多。上周首个交易日A股大幅下挫，2月3日，沪指下跌7.72%、成指下跌8.45%、创业板指下跌6.85%；另一方面，在市场普遍对一季度经济形势形成一致预期以及对后续政策的预期引导下，市场开始出现企稳回升的态势，同时受疫情影响不大或正面影响的医药、计算机和传媒开始受到市场的持续关注，市场交易开始出现两极化的表现，受疫情影响不大的行业开始持续受到资金的青睐，而受疫情影响较为明显的行业则持续下行。
　　返工复工逐步增加，市场情绪或逐步回升。在经历上周的大跌和逐步企稳后，市场的恐慌情绪基本得到释放。而随着全国各地陆续到来的返工复工，市场情绪或将得到进一步的缓解，主要理由是在经历上周一的大跌后，市场对于企业盈利和宏观经济的担忧基本得到释放，在疫情不再出现超预期的前提下，市场对政策的预期会逐步推动盈利和估值正向修复。对此我们认为当前需要特别注意的有三点：1）2月10日开始已有企业陆续宣布复工，而返工人群则更早于2月7日开始出现，在此情况下，疫情是否会再次出现扩散值得关注，主要推导逻辑在于“限制――>陆续返工复工――>疫情有效控制并下降（疫情出现二次扩散）――>限制措施逐步放宽（再次严格防控）――>市场情绪逐步回暖（市场情绪再次受挫下降）”，从推导来看，返工复工后的疫情防控或将成为此次事件整体发展的重要转折点，需重点关注；2）企业逐步复工后产能的恢复及市场对商品需求的变化，疫情期间全国大部分行业均受到不同程度的影响，有别于受益行业，大部分行业产能及市场对商品需求需要一个恢复期，在此期间前期跌幅较大的顺周期行业的修复逻辑或值得关注；3）逐步返工复工后消费者习惯的变化，由于疫情防控期间全国性的限制措施，在线医疗、在线教育、在线办公等概念凸显，而由此带来的市场关注使的此类行业表现良好，而在商业活动和社会活动逐步恢复后，消费者的消费习惯是否会继续保持值得关注，其持续性的表现决定该类行业未来发展的空间。我们认为从整体方向来看，由于疫情初期全国对此类病毒认识较低导致其传播范围较广，而随着全国防范措施的普及，以及居民和企业防控意识的增强，由返工复工带来的二次扩散概率不大，短期市场或仍呈现震荡向上的态势，但仍需谨慎对待修复空间。行业方面关注科技、计算机、必选消费。
　　风险提示：中美贸易磋商进程不及预期、美股大跌超预期、经济下行超预期