辉立证券-方达控股-1521.HK-业务覆盖中美两地，“两国一制”确保专业能力-200213

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　　品合同研究C市霭l展迅速
　　物_l的整^程通常分樗A段：lF、R床前y及_l、R床_l（如I-III期R床研究）及批准後R床研究（如IV期R床研究）。合同研究C於物_l^程中提供的研究、分析及_l服盏念型及目巳Q於_lA段。2018年全球u合同研究C市鲆模552|美元，A2023年⒃鲋914|美元，}合年增率10.6%。市鐾獍服θ球研l支出~的B透率由2014年的33.7%持m增L至2018年的37.7%，A2023年⒃鲋49.3%。
　　I展覆w中美，l]“一u”
　　方_控股是快速增L的合同研究C，提供穿整物lF和_l^程的一w化、科W拥难芯俊⒎治龊烷_l服眨f助t公司F物_l目恕９司於美和中均碛I眨能有效把握市龅脑鲩LC遇。公司施“一制”的方式，_保客粼谥和美都享有同等的|量省⒉僮髁鞒碳跋到y，同r也能榭艟的物_l法及要求提供M且S富的解x。公司通^在家共享技gｉL和人T，利用O管w系的熟悉榭羲物lF及_l目朔铡
　　壬增Lc外延UKe，保持定增L
　　公司不U自身a能，上海江高科技@^s42,000平方英尺新生物分析室投入/I；美700 Pennsylvania Drive, Exton, PA的室面eU大s10,000平方英尺，於12月底投入/I；美Exton, PA租U71,000平方英尺的新O施，b修完成後用於UCMC和生物分析I铡９司亦通^阗U大F有I占爱a能。公司通^上述I站新建或升的e措，希望能蚪逯BRI及RMIU加拿大和北美西岸I眨建立M跨北美及中的DMPK中心，通^控制方_K州的大部分股份亩U於中的CMC服漳芰和I眨K通^上海江科技@的新室建立中的DMPKF及I站，U大a能，把握市C遇，不啻龠M中及美I盏脑鲩L。
　　c母公司莼パa，未磉M一步增f同效
　　杭州泰格t科技股份有限公司（股票代a：300347）是一家Ｗ㈧樾滤研l提供R床全^程I服盏暮贤研究M（CRO），主要韧忉t和t器械新企I提供新、t器械及生物技g相Pa品的R床研究全^程I服眨旨在榭艚档脱邪lLU、s短研lL期、s研lM，推Ma品市龌M程，患者早日用上更新、更的t和ta品。泰格集Fc公司I分明_且具有f同增效效，公司c泰格集F建立合作PS。收益於c泰格集F的f同效，公司能蛳蛑客籼峁I期至IV期的全面R床支持解Q方案，而泰格集F的客粢嗫色@得公司的服眨特e是生物分析服铡
　　首次覆wo予“增持”u
　　我Ay公司FY19/FY20/FY21年II收入分e槊涝1.13/1.50/1.88|元，同比增L35.96%/32.85%/25.01%；毛利槊涝4678/6277/7925f元，股|Q利槊涝2137/2837/3555f元；EPS分e槊涝0.01/0.02/0.02元。我得到目r5.00港牛FY19/FY20/FY2148.00x/36.17x/28.86x PE，^Fr（HKD4.34 as of February 11,2020）有+15.20%的升幅，o予“增持”u。