华泰证券-交通运输行业：交通运输客流日报-200216

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　　旅客运输量环比前一日上升2.1%，估算节后累计返城率30.2%
　　2月15日，全国旅客运输量（道路+铁路+民航+水运）同比下降81.4%，环比前一日上升2.1%；春运前三十七日（1月10日-2月15日），全国旅客运输量同比下降48.3%。我们估算截至2月15日，全国节后返城率为30.2%（可作为复工率参考指标），其中一线城市返城率在22.5%-42.4%之间。交通运输行业中，需重点关注快递复工节奏和件量恢复情况；板块标的推荐中远海能、申通快递。
　　交通运输客流：2月15日客流同比下降81.4%
　　根据交通部数据，2月15日（正月二十二），全国旅客运输量1227.6万人次，同比下降81.4%，环比上升2.1%；其中铁路发送旅客87.5万人次，同比下降90.7%，环比增长4.8%；道路发送旅客1120万人次，同比下降79.3%，环比上升1.9%；水路发送旅客4.13万人次，同比下降95.0%，环比下降2.6%；民航发送旅客16.0万人次，同比下降90.8%，环比基本持平。节后（1月25日-2月15日）客流累计同比下降82.2%，其中铁路、道路、民航和水路同比分别下降82.7%、82.2%、76.3%和88.8%。结合上述数据，我们估算迁出人口返城率为30.2%，日环比提高1.3个百分点。
　　重点城市迁徙：一线城市返城率在22.5%-42.4%之间
　　根据百度迁徙数据，2月15日（正月二十二），北京净迁入人数同比下降82.4%，环比下降18.4%；上海净迁入人数同比下降47.5%，环比下降16.8%；广州净迁入人数同比下降64.0%，环比上升10.4%；深圳净迁入人数同比下降17.5%，环比增长23.1%。截至2月15日，根据上述数据测算北京、上海、广州和深圳的节后返城率分别为34.7%、42.4%、22.5%和28.6%，日环比分别提升0.5、0.8、0.8、0.9个百分点。
　　行业情况跟踪：重点关注快递复工节奏
　　快递：18/19年行业件量分别在初七/初八恢复至节前水平，今年2月初菜鸟运力不到节前常态20%（数据来源：阿里巴巴），邮政局计划本月中旬件量达到常态的四成，件量恢复速度低于预期。航空机场：航空需求低迷，短期业绩压力较大，等待疫情解除需求回暖。航运港口：复工延期，预计节后运费及货量恢复时间相应延后。公路：疫情防控期间免收通行费，拖累短期业绩。铁路：客运受需求冲击较大，货运受影响较小且存在补库存可能。物流：复工推迟影响需求。
　　风险提示：疫情持续时间与影响超预期，经济低迷，贸易摩擦，油价和汇率风险，竞争结构恶化。