华泰证券-交运设备行业：新冠疫情对汽车行业的影响之四，稳消费举措有望为汽车销量托底-200216

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　　中央明确提出稳定汽车消费和鼓励增加牌照配额的措施
　　《求是》杂志2月15日发表了习近平总书记重要文章《在中央政治局常委会会议研究应对新型冠状病毒肺炎疫情工作时的讲话》。文中提到，要积极稳定汽车等传统大宗消费，鼓励汽车限购地区适当增加汽车号牌配额。我们认为，为了对冲新冠疫情的影响，中央和地方政府可能出台稳定汽车消费的政策措施，起到托底的作用，避免2020年全年汽车销售出现大幅下滑。
　　如果部分限购城市增加燃油车和新能源汽车号牌配额，有利于豪华品牌和新能源汽车的销售。
　　企业复工复产短期有利于汽车生产和销售及时恢复
　　在文章中第四部分“关于保持经济平稳运行”提到，要积极推动企业复工复产，推动重大项目开工建设，以及着力稳定居民消费。我们以为，以上几点措施将有利于汽车的生产和销售。根据我们的测算，由于新冠疫情造成消费者减少外出购车，汽车公司暂时停产，对2、3月汽车销量影响较大，拉低2020年全年汽车销量增速大约3个百分点。我们认为，推动企业复工复产，将有利于整车以及零配件企业及时恢复生产，汽车经销商正常开展汽车销售和服务。另外，推动重大项目开工建设有利于重卡需求。
　　稳定汽车消费，有望为2020年汽车销量托底
　　文中明确提出，积极稳定汽车等传统大宗消费。新冠疫情爆发之前，中国汽车销量在经历了连续两年的下滑之后，2020年有望企稳。但新冠疫情打乱了汽车需求恢复的过程。我们认为，为对冲疫情带来的负面影响，中央和地方政府有可能出台支持汽车消费的政策措施；政策出发点可能不在于大规模的刺激总需求，但局部有针对性的支持措施可行性较大，比如鼓励限购城市增加燃油车和新能源汽车牌照配额。此外，重点支持湖北地区的汽车消费，支持农村地区汽车消费等，可能也是可行的政策方向。
　　增加限购城市牌照配额，有利于中高档汽车和新能源汽车销售
　　目前有汽车限购的城市有北京、上海、广州、深圳、杭州、天津、贵阳等，2019年牌照配额约82万辆，占乘用车总销量2,144万辆的4%。由于汽车限购城市经济发达购买力强，牌照配额增加的话，豪华车受益更多。北京市最近宣布2020年牌照配额为10万个，其中燃油车4万，新能源汽车6万。但截至2019年12月8日，北京市燃油车牌照申请数量为341万，新能源车牌照申请数量为47万，需求远超供给。如果北京市增加新能源汽车牌照配额，可以显著拉动新能源汽车的销量。
　　受益标的以及重点公司推荐
　　我们认为，如果出台稳定汽车消费的政策，有利于促进整体的汽车销量提升，部分豪华品牌汽车制造商、新能源汽车制造商以及限购地区汽车经销商受益较大。推动重大项目开工建设有利于重卡需求，建议关注重卡标的潍柴动力。重点推荐整车龙头上汽集团，强车型周期标的长安汽车，经销商龙头广汇汽车，以及优质的汽车零配件公司星宇股份、拓普集团、三花智控、岱美股份等。
　　风险提示：政策力度不及预期，宏观经济下行超预期。