华泰证券-建筑建材行业：周期行业数据周报（第七周）-200216

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　　建筑：2月下旬复工或提速，业绩全年影响或有限
　　从目前已经公布复工时间点的地区来看，我们预计建筑工地的实际开工率仍较低，15日国资委召开建筑类央企复工视频会，要求应复工尽快复工，结合上周电话会调研情况，我们判断在2月25日-2月底阶段有望迎来复工潮，3月初后进入全面开工。中国建筑20M1建筑业务订单增速12.4%，基建订单增速80.8%，订单增速继续回暖，虽然疫情对20Q1板块订单及业绩影响或较大，中国交建反馈疫情或影响20Q110%-20%的收入和归母净利润，但受访公司大多表示全年的订单和业绩预期目前无变化，若3月进入正常施工节奏，疫情对全年影响较小。
　　建材：水泥玻璃短期垒库较快，继续关注需求启动
　　根据数字水泥网，上周部分重大工程集中复工，但受疫情隔离和物流等因素影响，总体需求较弱，高标水泥均价462元/吨，周环比下降4元/吨，主要是浙江、河南等区域调降60元/吨，尝试向中转库和经销商转移部分库存。上周全国水泥出货率4%，库容比升至68%，部分区域垒库较快。根据卓创资讯，上周全国5mm白玻均价环比持平，需求尚未启动，库存仍较快上升，同比高1984万重箱。开工生产线236条，新增冷修停产2条。玻纤方面继续保持平稳，关注需求启动和价格改善的延续性。
　　钢铁：建筑用钢需求最早或于三月中旬修复
　　上周钢材钢厂库存高企，目前钢厂已做部分减产，若局面继续持续，减产力度或将加大。2月12日召开的中央政治局会议传达了工作重心从防疫情到保复工的边际变化；地方层面，多地出台相关保障复工复产文件。因工地为劳动密集型，疫情更难控制，我们预计建筑工地复工较工厂晚。据Mysteel调研，目前155家样本建筑施工企业复工比例不足10%，计划2月中下旬复工占比为38%左右，另外10%将集中在3月上旬复工，剩余企业仍待定。另外，复工后能马上开始正常生产经营的占比只有12.9%，多数在两周内恢复正常。因此我们预计建筑用钢需求最早或于三月中旬修复。
　　有色：企业复工偏慢基本金属走弱，继续关注钴和贵金属
　　由于加工企业订单偏弱，上周国内基本金属除铝和铅小幅上涨外，其余金属价格均下跌；小金属大多上涨，稀土、钴、钨钼价格上涨，碳酸锂价格小幅下跌；国内贵金属中黄金价格小幅上涨，白银价格小幅下跌。由于今年企业复工时间晚，一季度经济承压，我们认为近期应关注需求成长性好的能源金属和贵金属：嘉能可19年产量报告显示，今年其钴指引产量明显下降，叠加去年Q4以来需求端众多利好，钴供需双方面改善有望使价格继续上涨；美联储今年首次议息会议整体偏鸽派，在经济增速预期边际放缓、市场风险提升的情况下，黄金保值配置功能有望再次体现。
　　化工：春耕需求逐步恢复，磷肥/农药价格稳中向上，维生素、钛白粉涨价
　　上周国际油价小幅上涨，国内化工品价格上涨为主：重点监测的295个主要化工品中，28个上涨，13个下跌，其中丙烷（9.7%）、乙烷MB（8.0%）、钛精矿（7.1%）涨幅居前；液氨（-15.6%）、丁二烯（-15.2%）、烷基化汽油（-13.5%）跌幅居前。重点产品中：1）磷肥及磷化工：运输受限、开工下滑，磷肥价格稳中向上；2）维生素：国内厂家开工受限、国外厂商加大采购，维生素E/A价格上行；3）农药：春耕逐步恢复、蝗灾来袭利好需求，草甘膦、百草枯价格上行，吡虫啉价格稳定，菊酯价格小幅下行；4）钛白粉及钛精矿：原矿供应紧张、钛矿价格上行，龙企上调钛白粉报价。
　　风险提示：疫情导致复工大幅延迟至3月末，历史数据对未来指引失效。