万和证券-每周策略：政策发力支持企业融资，再融资新规落地释放利好-200217

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　　主要观点：
　　再融资新规落地，上市公司融资条件全面松绑。2月14日证监会发布《关于修改<上市公司证券发行管理办法>的决定》、《关于修改<创业板上市公司证券发行管理暂行办法>的决定》、《关于修改<上市公司非公开发行股票实施细则>的决定》（以下统称“再融资新规”）。与2019年11月的征求意见稿相比，此次正式下发文件超出市场预期，虽然大部分内容与征求意见稿保持了一致，但是非公开发行股票定价机制和锁定机制均有所放宽，同时将主板（中小板）、创业板非公开发行股票对象数量由分别不超过10名和5名统一调整为35名，并延长再融资批文有效期至12个月。综合来看，再融资新规在降低发行条件、放开减持限制、优化非公开发行制度安排、延长批文有效期等方面均有所优化。再融资新规的推出，是我国深化金融供给侧结构性改革的又一举措，将进一步提高直接融资比重，增强金融服务实体经济的能力。此次是监管层近几年对再融资市场力度最大的一次放松调整，相比主板（中小板），创业板将更为受益，在创业板797家上市公司中，资产负债率低于45%的有548家，此次取消创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%的条件，将大幅调高创业板公司参与再融资的数量。具体来看科技、券商、制造业将最为受益，科技行业由于技术变革较快，是再融资市场中较为活跃的行业；再融资为券商带来增量业务并提升盈利空间；当前部分制造业对资金需求成上升趋势，制造业产业升级或提高参与再融资的活跃度。再融资新规落地会吸引产业资本的中长期资金加速入市，提升市场活跃度。
　　政策逐步发力，市场短期仍需关注疫情变化。2月12日中央政治局召开会议强调，把新冠肺炎疫情影响降到最低，保持经济平稳运营和社会和谐稳定，努力实现党中央确定的各项目标任务。会议指出，要加大宏观政策调节力度，针对疫情带来的影响，研究制定相应的政策措施，并指出要积极扩大内需、稳定外需。疫情对一季度基本面短期影响明显，但政策预期的增强或对冲短期影响。此次金融系统率先发力，预计未来将有更多针对性的政策落地，包括央行降低MLF和LPR利率等。对比往年2020年受疫情影响，返程开工缓慢，全国累计发送旅客量同比下降47.5%，复工延迟导致生产恢复较慢，传统行业影响更大于新型行业，市场仍需要市场消化此次疫情带来的负面影响。我们认为再融资新规的发布有利于短期提升市场风险偏好，提升市场对政策的预期，但再融资新规并非市场短期转向的信号，后续仍需关注疫情及复工情况的变化。行业方面关注科技、券商、新能源汽车。
　　风险提示：中美贸易磋商进程不及预期、美股大跌超预期、经济下行超预期