辉立证券-福莱特玻璃-6865.HK-已进入长期发展的“快车道”-200219

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　　投Y概要
　　年IA告大幅增L
　　福R特玻璃l布2019年IA告，A全年Fw母Q利6.8-7.3|元，同比增L67%-79%，中位德缘陀谑鲆恢骂A期s5%；扣非後w母Q利6.4-6.9|元，同比增L72.5%-85.7%，第四季度w母Q利1.73-2.23|元，同比增L47%-90%，h比上一季下降9%-30%，A主要是由于年底提各M用所致。
　　已M入L期l展的“快道”
　　2019年全球光伏bC整w好，海外市鲂枨笸盛，庸夥玻璃市r格持m回升。根卓Y，光伏玻璃市r格于2019年壬险{三次，3.2mm光伏玻璃售r在12月提高到29元/平米，回升至2018年531新政前的水平。2020年男I景舛砜矗S著裙夥aN目逐u落地，海外光伏市龀掷m高速l展，p玻M件占比逐步提高，光伏玻璃的需求⒗^m回升。而短期刃I新增b能有限，供oo和p寡^喔窬钟型支持高景舛妊永m。
　　L期砜矗根家，2021-2030年，我非化石能源占能源消M量比重_到20%。被加速能源D型的主要推恿χ一，光伏行I已M入L期l展的“快道”。特斯拉近期表示⒋罅Πl展光伏屋I眨我J{藉特斯拉强大的品牌召力和研l力，光伏有望迎砥占用r代，作光伏上游bI，光伏玻璃有望L期@益。
　　b能U^m
　　福R特玻璃的玻璃b能位居全球第二，未赡耆杂谐^千模的新b能投b，主要包括越南的l各1000/日bQ（A2020年6月、9月c火投b）和安徽P的四Q、五Q各1200/日bQ（A于2021年c火投b）。至2021年底，公司光伏玻璃b能⑦_到9800/日，^2019年底b能增加s85%。新增的b能碛忻黠@的技g和模荩成品率的提高和挝怀杀镜南陆⑹强梢灶A期的，公司的盈利能力料⑦M一步提升。
　　投Y建h
　　考]到一季度光伏行I于淡季且人T密度低的行I特c，且公司多地工S已_始m凸ぃA全年疫情公司的影^p。我上{目r至7.6港元，2019/2020/2021年各18/12.3/8.5倍P/E，增持u。(Fr截至2020年2月17日)