华泰证券-交通运输行业：交通运输客流日报-200219

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　　旅客运输量环比前一日上升3.5%，估算节后累计返城率34.0%
　　2月18日，全国旅客运输量（道路+铁路+民航+水运）同比下降79.5%，环比前一日上升3.5%；春运前40日（1月10日-2月18日）全国旅客运输量同比下降50.3%，其中节前15天同比增长1.9%，节后25天同比降低82.0%。我们估算截至2月18日，全国节后返城率为34.0%（可作为复工率参考指标），其中一线城市返城率在25.7%-44.8%之间。交通部预计农民工返程总客运量约3亿人次，并且预计2月底农民工返程率将达到66.7%，3月完成全部返程。板块标的推荐中远海能、申通快递。
　　交通运输客流：2月18日客流同比下降79.5%
　　根据交通部数据，2月18日（正月二十五），全国旅客运输量1299.9万人次，同比下降79.5%，环比上升3.5%；其中铁路发送旅客98.6万人次，同比下降89.9%，环比上升1.8%；道路发送旅客1179万人次，同比下降76.9%，环比上升3.6%；水路发送旅客6.33万人次，同比下降92.1%，环比上升24.1%；民航发送旅客16.0万人次，同比下降91.2%，环比基本持平。结合上述数据，我们估算迁出人口返城率为34.0%，环比前一日提高1.3个百分点。
　　重点城市迁徙：一线城市返城率在25.7%-44.8%之间
　　根据百度迁徙数据，2月18日（正月二十五），北京净迁入规模同比下降28.9%，环比下降25.6%；上海净迁入规模同比上升90.5%，环比上升16.5%；广州净迁入规模同比下降27.1%，环比下降18.8%；深圳净迁入规模同比上升236.5%，环比基本持平。截至2月18日，根据上述数据测算北京、上海、广州和深圳的节后返城率分别为37.8%、44.8%、25.7%和32.5%，日环比分别提升0.9、0.9、1.0和1.2个百分点。
　　行业情况跟踪：减税降费利好快递
　　快递：邮政局计划本月中旬件量达到常态的四成，件量恢复速度低于预期，但减税降费改善快递企业成本压力。航空机场：航空需求低迷，短期业绩压力较大，等待疫情解除需求回暖。航运港口：复工延期，预计节后运费及货量恢复时间相应延后。公路：疫情防控期间免收通行费，拖累短期业绩。铁路：客运受需求冲击较大，货运受影响较小且存在补库存可能。物流：复工推迟影响需求。
　　风险提示：疫情持续时间与影响超预期，经济低迷，贸易摩擦，油价和汇率风险，竞争结构恶化。