华泰证券-交通运输行业：交通运输客流日报-200220

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　　春运收官，估算节后累计返城率仅34.0%
　　2月18日，为期40天的2020年春运结束，全国铁路、公路、水路、民航共发送旅客14.76亿人次，比去年同期下降50.3%，其中节前15天同比增长1.9%，节后25天同比降低82.0%，节后在春运期间返城率仅34.0%（作为复工率参考指标），预计春运后仍会存在较长时间的返城人流，交通部预计农民工返程总客运量约3亿人次，并且预计2月底农民工返程率将达到66.7%，3月完成全部返程。另外，截止2月19日，一线城市返城率在26.8%-45.8%之间。板块标的推荐中远海能、申通快递。
　　交通运输客流：春运发送旅客同比下降50.3%
　　根据交通部数据，2020年春运期间，全国旅客运输量14.76亿人次，同比下降50.3%。其中铁路发送旅客2.10亿人次，同比下降47.3%，节后同比下降83.4%；道路发送旅客12.11亿人次，同比下降50.8%，节后同比下降81.8%；水路发送旅客1689.1万人次，同比下降58.6%，节后同比下降89.2%；民航发送旅客3839.0万人次，同比下降47.5%，节后同比下降78.0%。结合上述数据，我们估算迁出人口春运期间返城率仅为34.0%。
　　重点城市迁徙：一线城市返城率在26.8%-45.8%之间
　　根据百度迁徙数据，2月19日（正月二十六）净迁入规模环比大都存在提升趋势。北京净迁入规模环比下降3.1%；上海净迁入规模环比上升9.2%；广州净迁入规模环比上升10.4%；深圳净迁入规模环比上升11.8%。截至2月19日，根据上述数据测算北京、上海、广州和深圳的节后返城率分别为38.7%、45.8%、26.8%和33.9%，日环比分别提升0.9、1.0、1.1和1.4个百分点。
　　行业情况跟踪：减税降费利好快递
　　快递：2月17日，全国快递揽收达到常态六成，投递超过常态四成，减税降费改善快递企业成本压力。航空机场：航空需求低迷，航司普遍取消大量航班，短期业绩压力较大，等待疫情解除需求回暖。航运港口：陆续复工，货量及运费有望逐步改善。公路：疫情防控期间免收通行费，拖累短期业绩。铁路：客运受需求冲击较大，货运受影响较小且存在补库存可能。物流：复工推迟影响需求。
　　风险提示：疫情持续时间与影响超预期，经济低迷，贸易摩擦，油价和汇率风险，竞争结构恶化。