国信证券-钢铁行业周报：复工节奏影响短期走势，政策加码改善行业预期-200224

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　　铁矿石价格上涨、焦炭价格持平、废钢价格持平
　　受到热带气旋影响，澳大利亚铁矿石发货量下滑。截至2月21日，普氏62%品位铁矿石价格为91.8美元/吨，较上周上涨3.5美元/吨。山西临汾产一级冶金焦价格为1790.0元/吨，与上周持平。唐山废钢价格为2395.0元/吨，与上周持平。
　　钢材价格涨跌互现
　　截至2月21日，上海地区20mm螺纹钢价格为3450元/吨，较上周上涨10元/吨；上海4.75mm热卷价格为3500元/吨，较上周上涨20元/吨；上海1.0mm冷轧板价格为4190元/吨，较上周下跌20元/吨；上海20mm中厚板价格为3600元/吨，与上周持平。
　　钢材模拟利润上涨
　　截至2月21日，原料滞后一个月模拟螺纹钢、热卷、冷轧板、中厚板毛利润分别为135.3元/吨、108.0元/吨、249.0元/吨、82.9元/吨，较上周分别上涨54.6元/吨、63.2元/吨、29.6元/吨、47.3元/吨。
　　疫情受控，复工向好，政策助力，预期改善
　　近期，湖北省外地区新增病例基本呈现下降趋势，各界在号召企业有序复工复产。据钢协了解，截至2月20日，主要用钢行业中，建筑行业复工率仍较低，机械行业复工率超过60%，汽车行业复工率超过85%。下游复工的有序推进，有望带动钢材消费的抬升。同时，稳增长政策不断加码，积极的财政政策，基建投资有望抬升，地产方面也可以看到多地推出涉房支持政策，一城一策存在向稳中偏松过度的可能。政策支持下，从中长期的维度来看，钢材消费有望得到改善，带动远期钢价走强。
　　厂库压力累积，影响短期钢价走势
　　本周，疫情影响下，钢材消费仍较为冷清，特别是建材消费。物流运输受限，厂内库存压力不断增大，远高于正常水平。库存压力已倒逼部分钢厂减产停产，但需求的延后对于行业供需造成更大影响。从建材来看，下游需求尚在缓慢启动的过程中，库存压力或继续累积，压制现货市场钢材价格。板材下游复工情况相对较为理想，库存增速有望趋缓或开始消化，对价格有所支撑。
　　稳增长，板块存在估值修复机会
　　当前钢铁板块估值处于历史底部区域，在疫情扰动短期需求节奏，稳增长政策的加码有望带动中长期钢材消费的背景下，板块估值修复可期。龙头企业存在错杀反弹机会，建议关注中信特钢、宝钢股份。同时，待疫情影响弱化后，需求有望迎来上行期，需求启动后的资产价格修复将带来板块投资机会，建议关注南方长材企业韶钢松山、三钢闽光、方大特钢、柳钢股份。
　　风险提示
　　钢材消费大幅下滑；疫情控制不及预期。