华泰证券-通信行业点评：从华为800G看高端器件国产替代-200225

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　　华为发布800G模块，高端器件国产替代的长期趋势有望强化
　　相干光模块是决定光网络高速传输系统性能的重要器件，当前主要供应商以海外公司为主，国产替代是国内相干光模块产业发展的长期趋势。近日，华为发布800G模块产品，其中采用了自主研发的oDSP芯片。我们认为在高端光器件国产替代的道路上，龙头公司在研发实力、人才储备上更具优势，有望成为引领产业升级的中坚力量。重点推荐：烽火通信；建议关注：中兴通讯、光迅科技、华工科技、中际旭创等。
　　单纤容量三年增长一倍，流量驱动光通信行业长期成长
　　半导体领域著名的摩尔定律表述为“当价格不变时，集成电路上可容纳的元器件数目，约每隔18~24个月便会增长一倍，性能也会提升一倍”。在光网络领域，单纤容量也存在类似的经验性规律。华为在其发布的《Ultra-high speed wihite paper》中指出，单纤容量呈现每三年翻一倍的高速增长趋势。我们认为这种类摩尔定律的背后反映的是应用快速发展带来的全网流量的持续增长，并成为驱动光通信行业长期发展的动力。
　　华为发布800G模块，助力光传输网络平滑升级
　　近日，华为在伦敦召开产品与解决方案发布会。会上华为运营商BGMarketing与解决方案销售总裁彭松发布了800G模块。该模块用于超宽传输网络，可支持单纤48T的传输能力，相比于业界能力高出40%，为传输网络向未来10年应用的平滑演进奠定基础。当前传输网络以100G系统为主，在5G、4K、企业专线业务的驱动下，未来网络流量将持续增长，我们认为800G模块是下一代技术演进方向，是未来传输网络的核心光器件。
　　流量增长驱动传输网络光器件市场持续扩容，国产替代是长期趋势
　　流量增长驱动传输网络光器件市场持续扩容，根据LightCounting预计，2022年全球传输网光器件市场规模将达到20.34亿美元，19~22年复合增速为11.18%。在细分产品类别中，相干光模块主要针对80km以上远距离传输应用场景，是光网络高速传输系统中的核心器件，其性能直接影响着传输系统的性能。进一步拆解来看，DSP芯片、发射机和接收机是相干光模块的重要组件。目前，相干光模块及核心组件的主要供应商集中在海外，包括Acacia、InPhi等，长期来看，相干光模块的国产替代是保障我国光通信产业链安全大背景下的产业趋势。
　　投资建议
　　流量增长驱动传输网络光器件市场持续扩容，相干光模块是决定光网络高速传输系统性能的重要光器件，国产替代是国内相干光模块产业发展的长期趋势。我们认为在高端光器件国产替代的道路上，龙头公司在研发实力、人才储备上更具优势，有望成为引领产业升级的中坚力量。重点推荐：烽火通信；建议关注：中兴通讯、光迅科技、华工科技、中际旭创等。
　　风险提示：高端产品核心技术突破不及预期；核心器件进口受到限制。