万和证券-每周策略：流动性延续宽松，关注复工复产情况-200224

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　　主要观点：
　　流动性宽松延续，逆周期政策加码。2月17日-21日，央行开展1000亿元7天期逆回购操作，利率2.40%；开展2000亿元MLF操作，下调中标利率10bp，至3.15%，公开市场净回笼9200亿元。2月20日央行公布LPR利率，其中1年期下调10bp至4.05%，5年期下调5bp至4.75%。整体看央行降低贷款利率呵护实体经济的用意明显，流动性整体继续延续宽松态势。2月21日，中央政治局召开会议，研究新冠肺炎疫情防控工作，部署统筹做好疫情防控和经济社会发展工作。本次会议除了对疫情防控做出重要指示外，对经济和社会发展做出了新的定调。会议强调，新冠肺炎疫情虽然给经济运行带来明显影响，但我国经济有巨大的韧性和潜力，长期向好趋势不会改变。努力实现全年经济社会发展目标任务，实现决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚目标任务，完成“十三五”规划。本次会议进一步强化了财政、货币政策加码的预期，我们认为在上半年经济受疫情冲击影响后，下半年经济发展的任务将更重，政策力度或有超出市场预期的可能。本次会议指出，积极的财政政策要更加积极有为，发挥好政策性金融作用。稳健的货币政策要更加灵活适度，缓解融资难融资贵，为疫情防控、复工复产和实体经济发展提供精准金融服务。对比2019年中央经济会议表述，主要变化体现在“更加”二字上，可以预期未来逆周期调节政策将会更加积极，同时货币宽松的环境也将会延续。
　　我国疫情初步得到遏制，变化或在大面积复工复产后出现。随着新增病例的减少，全国疫情初步得到一定程度的遏制，市场对于复工复产进度及政策推进情况给予了更多的关注。根据六大发电集团的日均耗煤量看出，企业复工进度有所加快但对比节前仍然偏低，节后（0203-0221）六大发电接团日均耗煤量38.36万吨，而对比节前（0103-0121）同期，日均耗煤量为68.82万吨，考虑春节等因素的影响，目前复工率仍然偏低。我们在前期报告中提出疫情短期对基本面冲击明显，但随着市场对政策预期的增强，上周日均成交额达到10430.85亿元，日均成交量为869.87亿股，两融余额继续上升态势达10973.70亿元，短期看市场情绪稳中有升。根据世界卫生组织的报告，截至21日，海外累计确诊1402例，日韩成为高发地区，海外疫情蔓延导致上周海外主要股指的走低，同时对全球风险偏好产生一定的抑制。当前我国的重要仍无仍然是疫情防控，同时有序扩大复工复产，我们认为虽然我国疫情新增情况得到了遏制，但疫情仍未完全过去，对经济社会的影响仍然存在，因此特殊时期的基本情况未发生根本转变，短期内市场仍受政策推动影响，更多变化或在社会出现大面积复工复产后出现。行业方面可关注科技、券商。
　　风险提示：疫情超预期、美股大跌超预期、经济下行超预期