辉立证券-粤丰环保-1381.HK-相关政策频繁出台，行业确定性较高-200227

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　　事件更新
　　2020年1月20日，政部、家改革委、家能源局合l蚜恕啊蛾P於促M非水可再生能源l健康l展的若干意》（建〔2020〕4）”和“P於印l《可再生能源r附加Y金管理k法》的通知（建〔2020〕5）”，《意》指出，完善F行aN方式，以收定支，合理_定新增aN目模；充分保障政策延m性和存量目合理收益。已按定核准（浒福、全部CM完成KW，同r核{入aN目的可再生能源l目，按合理利用小r岛硕ㄖ醒胴政aN~度。於自D槠r目的存量目，政、能源主管部T⒃谘aN先陡丁⑿略鲰目模等方面o予政策支援。S後於2月6日，家l改委下l了《P於芈促M非水可再生能源l健康l展若干意，加快制生活垃圾焚l中L期ｍ的通知》，要求各省（^、市）加快M制生活垃圾焚l中L期ｍ，K於2020年3月31日前制完成。《通知》指出，家可再生能源r附加aNY金先用於列入ｍ的目。2020年3月31日前l改委未收到ｍ的省（^、市），其新建生活垃圾焚l目所需aNY金原t上由所在省（^、市）自行解Q。
　　我J椋raN作轫目投Y回蟮闹匾M成部分，在培育|公司、促M技gM步及推赢aIl展方面做出了大的I。但同r，由於目合同签订r的垃圾理保底量及理服召M{rl款，企I具湟欢ǖ淖hr啵能蛞欢ǔ潭壬系窒a退坡的影，S持企I收益。而目M行精化管理，提高/I效率的同r降低/I成本，l]目g的f同效，分固定成本，也⑹抢圾焚企I可行的l展方向。另E20研究院Y料中心的yY料@示，2019年1-12月，中共放150N垃圾焚目，投Y~超^580|。我相信，m然因2020年初疫情的因素，建造目停工ζI造成面影，不^/I目的健及疫情垃圾理要求的提高也⑹瓜嚓P板K收益。
　　另公司披露，於2020年1月20日，公司附俟司S科S已@位於|省I口市的I口垃圾焚lSPPP的特SI啵目每日城市生活垃圾理能力⑦_2,250。I口垃圾焚lS⒎A段d建，其中第一A段的理能力1,500，第二A段的理能力750。垃圾理M用A66元每，而建O成本榧s50~60元每，公司截止目前理能力合As42,680，理能力步提升。
　　微{目r，S持“I入”u
　　我仍然看好垃圾焚l企I在2020年的表F，而相P政策的出台一定程度上也解了投Y者P於板Ka退坡的心。而Sh保|的在手目及c上的合作，通^藉助L江三角洲l展及L江大保o等政策加持，我A2020年公司仍有健的I表F。我微{模型K修目r5.06港牛FY19/FY20/FY2114.20x/12.13x/10.26x的PE，^Fr（HKD3.77 as of February25,2020）有+34.31%的升幅，S持“I入”u。
　　LU提示
　　目M展不及A期；raN政策LU；新目@得不及A期。