华泰证券-交通运输行业：交通运输客流日报-200228

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　　截至2月27日，估算节后累计返城率约47.6%
　　2月27日，全国铁路、公路、水路、民航共发送旅客1580万人次，环比前一日减少0.73%。截至2月27日，我们测算节后返城率约47.6%（作为复工率参考指标），预计春运结束后仍会存在较长时间的返城人流，交通部预计农民工返程总客运量约3亿人次，并预计2月底农民工返程率将达到66.7%，3月待返程约1亿多人次；交通部预测待返校的学生客运量约为1亿人次。另外，截至2月27日，北上广深一线城市的返城率在39.7%-56.0%之间。板块标的推荐中远海能、申通快递。
　　交通运输客流：2月27日客流环比前一日下滑0.73%
　　2月27日，全国铁路、道路、水路、民航共发送旅客1580万人次，环比前一日减少0.73%。其中铁路发送旅客156.4万人次，环比增加1.1%，同比下降83.2%；道路发送旅客1375万人次，环比下降0.9%；水路发送旅客13.7万人次，环比增加4.0%；民航发送旅客34.9万人次，环比减少2.2%，同比下降79.12%；全国高速公路网车流量2138.3万辆次，环比减少0.18%，同比下降19.4%。结合上述数据，我们估算迁出人口返城率为47.6%，日环比提高1.6个百分点。
　　重点城市迁徙：北上广深的返城率在39.7%-56.0%之间
　　根据百度迁徙数据，2月27日，北京、上海、广州、深圳人口净流入整体呈上升态势，而去年（农历年）同期返程已基本结束。截至2月27日，我们测算北京、上海、广州和深圳的节后返城率分别为45.2%、56.0%、39.7%、51.0%，日环比分别提升0.7、1.3、1.7、2.0个百分点；我们观察的大型城市中，天津、苏州、成都、杭州、青岛、长沙的节后返城率为33.9%、51.4%、52.8%、41.1%、50.3%和44.7%。
　　行业情况跟踪：减税降费利好快递
　　快递：当前中国邮政、顺丰和京东基本全部复工，其他主要快递企业总体复工率也达到66.7%。航空机场：复工平稳推进，民航客流或迎来边际改善。航运港口：密切关注海外疫情蔓延情况，出口货量或受海外疫情影响。铁路：客运受需求冲击较大，货运虽受疫情影响较小但公路免费通行可能引起货物分流。公路：疫情防控期间免收通行费，拖累短期业绩。
　　风险提示：疫情持续时间与影响超预期，经济低迷，贸易摩擦，油价和汇率风险，竞争结构恶化。