中信证券-指数研究与指数化投资系列：中信大类板块系列指数编制方案与基础分析-200228

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　　中信证券大类板块指数分产业指数（7条）、上下游产业链指数（6条）和风格指数（5条）三个系列，以中信证券行业分类标准和行业指数体系为基础，分别以侧重体现产业集群与产业结构、上下游传导特征与产业链、板块风格特征为编制目的，是对中信证券行业分类体系的运用和扩展，旨在成为A股投资者研究市场运行规律、总结投资经验、构建策略模型的基础工具。
　　升级风格板块系列指数、上下游产业链系列指数，新设产业系列指数：（1）依据中信证券行业分类标准2.0版，对风格板块指数与中信证券三级行业板块对应关系进行了修订，对上下游产业链指数成分股归属进行了调整；并参照行业指数计算方案升级了指数点位计算方法。（2）适应研究体系变化，新设七大产业板块划分方式，形成产业系列指数，具体包括：周期、制造、消费、基础设施与地产、金融、科技和医疗健康七大产业板块。（3）三个系列的大类板块指数计算和维护都依据《中信证券行业分类标准2.0版》进行。
　　指数选样方案、日常维护与指数点位计算规则：（1）以中信证券行业分类体系与大类板块对应关系表为选样依据，根据最新行业指数成分股归属结果定位大类板块成分股；（2）大类板块指数成分股调整频率、时间与行业指数保持一致，指数计算按月频再平衡；（3）风格指数和上下游产业链指数继承原有历史点位，新设的产业系列指数以2019年11月29日为基日，基点为1000点，并回溯模拟计算三年历史点位。
　　产业结构与产业链的表征――产业系列指数与上下游产业链系列指数：（1）上下游产业链指数从行业生产运营特点出发，侧重反映上下游传导特征与产业链，从历史相对收益特征来看，上游资源与TMT波动较大，下游消费和金融地产则较为稳定；（2）产业指数，侧重反映产业集群与产业结构，从历史结构变化来看，金融和基础设施与地市值占比维持稳定，周期占比持续降低，消费、科技和医疗健康占比持续提升，反映出现阶段我国产业转型升级的特征。
　　市场基础风格的表征――风格系列指数：（1）除综合以外的全部行，以三级行业归类为基础单元，划分为周期、成长、稳定、消费、金融五大类，以表征市场基础风格特征；（2）市值结构角度，成长风格和金融风格约各占25%，周期风格和消费风格次之，稳定风格占比最低；（3）估值角度，由高到低依次为成长、消费、周期、稳定和金融；（4）历史波动率角度，从整体波动率来看，由高到低分别为：成长、周期、金融、消费、稳定，各风格指数在年度间的横向差异不大，但在时间轴上纵向比较，受行情特征影响很大。
　　风险提示：产业结构、政策导向发生较大变化；投研体系发生重大变化；技术水平出现重大变化