粤开证券-黄金美债齐跌的警示-200229

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　　黄金美债齐跌的警示
　　过去一周以来，全球风险资产大跌，美股（道琼斯指数）下跌12.36%，原油下跌13.55%，十年美债到期收益率降至1.13%，创下2016年以来的新低。很多人认为，这是新冠肺炎在全球扩散，使风险偏好出现了明显的下降，金融市场进入避险模式所致。但如果是避险情绪的逻辑，那么同为避险资产的黄金，为何出现了超过3%的跌幅？
　　其实，结合原油（商品）和美股的急跌，我们可以发现，现在金融市场交易的已经不是单纯的避险情绪，而是经济衰退的预期。
　　类似的情况在2007-2008年金融危机时也出现过。在2007年三季度到2008年一季度时，因为避险情绪，黄金大涨，美股大跌。但从2008年三月初开始，由于流动性危机,以及对金融危机进一步发酵可能造成经济大衰退的担忧，黄金开始见顶转跌，并一直持续到2008年10月份。
　　这一次，疫情会不会成为压倒全球经济的最后一根稻草，使全球经济再次进入衰退，还需要时间来检验。但现在黄金和风险资产齐跌，美债独涨，已经给了我们警示。
　　面对新冠肺炎这样的不确定性事件，我们能做的是顺应趋势，边走边看，保持流动性，对未来可能出现的新变化与新消息，随机应变。
　　风险提示：经济超预期下行