华泰证券-TMT一周谈之传媒行业：苹果、字节渠道游戏版号新规影响探讨-200301

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　　本周观点：避险情绪下围绕业绩优质标的布局，重点关注游戏行业
　　外围市场不稳，短期市场避险情绪渐浓，时值业绩快报已披露结束，建议围绕业绩优质标的布局。2月29日中小板、创业板业绩快报披露截止，从披露的业绩快报来看，游戏行业业绩表现较为优秀，建议重点关注。标的推荐龙头公司完美世界、三七互娱，关注游族网络、宝通科技、掌趣科技、世纪华通等，关注棋牌类游戏公司昆仑万维、浙数文化、姚记科技；另外我们预计20年广电一网整合和5G建设将加速进行，通过整合实现广电网络与5G融合，拓展业务方向，将有利于广电行业的基本面提升，长线投资逻辑顺畅。建议关注湖北广电、贵广网络、广电网络等。
　　字节、苹果公布渠道上线游戏版号新规
　　2月24、25日，苹果和字节跳动先后公布了上线其平台的游戏所需要的版号资质。其中苹果严格要求付费游戏（包括内购付费）均需提供相应版号，字节旗下买量平台“穿山甲联盟”则要求开发者提供版号、《计算机软件著作权登记证书》、ICP证以及《网络出版服务许可》，而多数中小公司不完全具备相应资质，且在短期内申请难度较大，可能会对小厂商的买量推广活动构成一定冲击。
　　主要影响是对违规上线游戏的买量活动构成一定冲击
　　我们认为总体上本次渠道版号新规的影响集中于三方面：1、打击了利用同一版号、同一游戏名反复换皮上线的游戏：穿山甲联盟新资质规定中要求运营主体与著作权人的一致性，事实上打击了该类游戏；2、打击了利用同一版号、“复制”多款相同游戏于同一时间上线的“马甲包”游戏：苹果与字节此次进一步提出游戏和版号相对应的要求，对马甲包游戏带来直接冲击；3、有可能提高部分休闲游戏的买量成本：如果穿山甲联盟严格执行应用资质的新规，则休闲品类中的免费游戏同样需要版号才可上线，买量推广成本也随之增加。
　　作为适应行业监管的举措，我们认为对手游市场整体影响不大
　　我们认为长期来看此举对整个手游市场的影响不大，两渠道新规事实上进一步清理了行业的灰色地带，不合规的中小厂商生存环境受挤压，长期来看将促使整个市场不断趋于健康。大中型游戏公司一般申请流程严谨，相关资质齐全，基本不会受到影响。我们认为此次新规是行业监管举措落实在市场中的直接表现，可能向游戏行业释放了一定信号：在政策利好不断释放的同时，对整个行业的持续规范也将是长期行为。
　　风险提示：行业监管进一步趋严、市场竞争加剧。