上海证券-市场点睛：2.0版考验彰显根基稳固-200303

《上海证券-市场点睛：2.0版考验彰显根基稳固-200303（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《上海证券-市场点睛：2.0版考验彰显根基稳固-200303（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　2.0版黄金坑再度考验市场
　　近期A股市场总体形成了一个漂亮的深V的K线格局，节后黄金坑2.0版本再度拷问A股下档支撑。与1.0版相比，促发因素主要为外盘下跌，所以我们此前将其归为次要因素，得出的结论是主要因素尚未打垮市场，次要因素则更不可能。作为次要因素的考验结果是市场支撑点位大幅提高近200点，符合我们预期。而两市成交持续保持在万亿以上，目前A股已经第十个交易日成交在万亿之上，显示整体市场根基牢固。考验过程中，北向资金曾一度流出近300亿，本周两日呈现回流，但力度较上周流出力度偏弱。显示北向资金的考量，其态度相比1.0版黄金坑的强力流入趋于谨慎。
　　经济数据新低更增加逆周期力度和确定性
　　从基本面看，新冠肺炎疫情影响下，2月PMI创10多年新低，基于稳就业和疫情后复产的目标，将增加政府刺激经济举措的确定性。基建是政府加大投资的方向，目前15个省份公布了明确的投资规划，2020年度计划投资规模总计超过6万亿元，而其中同步公布项目总投资规模的9个省份，总额更是超过24万亿元。未来新一轮基建的重要方面在于调整投资领域，在补齐铁路、公路、轨道交通等传统基建的基础上大力发展5G、人工智能、工业互联网、智慧城市、教育医疗等新型基建，以改革创新稳增长。
　　新《证券法》的里程碑意义不可小觑
　　从市场政策看，继再融资新规落地之后，时隔十五年后，3月1日起新《证券法》正式实施，这次修订的新《证券法》突出全面推行注册制，提高证券违法违规成本，完善投资者保护制度，建立健全多层次资本市场体系，特别是加大对于证券违法犯罪行为的惩处，对欺诈发行，违规信息披露，中介机构未勤勉尽责以及操纵市场内幕交易，利用未公开信息进行证券交易等严重扰乱市场秩序行为的查处力度，将罚款额大幅提升。新证券法的保驾护航之下，意味着未来资本市场发展将会更显法治化与规范化。作为全球重要的股票市场，中国股市的投资吸引力将会进一步提升，外资资金有望加速进入中国股票市场，。叠加居民权益配置趋势的形成，资本市场的发展基础更为牢固。该法规的另一重要性在于，历史上的修法都为其后续的牛市奠定了重要的法制基础。如果未来结合经济层面等其他因素，A股有牛市形成，那么未来的牛市较此前历史上的多次快牛和疯牛将更加稳健和长久。
　　预期美联储降息放水在即
　　从外部环境看，美股在长短利率倒挂和金油比高企的内在因素和疫情蔓延的外在因素下，形成大幅走弱格局，但其对应政策也将迅速展开对冲和呵护策略。其中降息、放水也是大方向对策之一。外媒报告称，基于2019冠状病毒的最新现状，下调全球经济增速从3%左右下调至约2%。全球经济预计在上半年都会保持弱势，同时也调整了美联储降息的预估，认为美联储在2020上半年至少会降息3次，才能抵消掉2019冠状病毒给全球经济带来的冲击。一旦全球央行同步降息开启，一些之前可能只降息25bp的央行可能会跟随美联储降息。总体看，外部压力随着各国的对应措施跟进，有望缓和局面，不至于进一步失控性恐慌，外部扰动对A股影响将逐步减弱。
　　一则采访信息引发的思考
　　一则券商中国记者从权威人士处了解的信息再度激活周二的科技品种，但力度理性。该信息为：从权威人士处了解到，监管并未暂缓受理申报，前期科技类产品发行较为集中、节奏较快，监管将以更为严格的态度对待基金公司的产品申报，让发行回归常态化。如果表述属实，这其中也有对当下基金的科技产品有更严格的产品申报的含义。
　　短期来看，科技股前期涨幅确实有点过快过猛，部分品种已经出现泡沫，部分基金公司关于科技股的行情开始使用长期投资的逻辑，关于科技股投资的对外口径，更多含有“投资者教育”的表述意向，科技股可能不会再续此前的猛打猛冲，板块内择优和分化将成为较大趋势，建议在5G、电子消费、云计算等细分领域中优选头部企业实施降温后的择机配置。
　　区间拉锯和结构轮动并重
　　综合宏观对冲政策、市场政策和外部影响因素，结合目前A股的态势，我们认为，国内疫情和国际环境双重考验之下，A股节后历经两次考验，低点依托2700-2800区域重心有较大抬升，显示A股中期健康，黄金坑2.0.修正了速率，均衡了风格，有利于A股的稳扎稳打。短期看，节后高点和上周低点将成为市场近期区间上下边沿，拉锯将成为大概率走势，后期结构上科技股整体走稳和内部结构分化并重，复产板块进一步渐次扩散，两条主线之间进行结构轮动的概率较大。