万和证券-2月PMI大幅回落，复工复产节奏或将加快-200303

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　　主要观点：
　　疫情全球蔓延，国际主要指数下行。目前国内疫情初步得到遏制，湖北省外多地确诊病例持续0增长，不过全球疫情却开始蔓延，截至3月1日，韩国累计确诊4212例，意大利1713例，伊朗978例，日本961例，全球累计确诊8912例，共有71个国家和地区出现确诊病例。受此影响上周全球市场主要指数均出现明显下行，道琼斯工业指数、纳斯达克、标普500、富时100、日经225、韩国综合指数分别下跌12.36%、10.54%、11.49%、11.12%、9.59%和8.13%。疫情在全球蔓延导致全球市场风险偏好大幅下降，同时也引发市场对全球产业链的担忧情绪上升。2月28日欧洲央行行长表示正密切关注疫情，但目前不认为需要采取货币政策应对措施；29日美联储主席鲍威尔表示正监控新冠肺炎疫情的发展，将在核实的时候采取行动。
　　疫情短期影响冲击较大，2月制造业PMI创新低。2月29日国家统计局公布2月PMI数据，2月份制造业PMI为35.7%，比上月下降14.3个百分点，从企业规模来看，大中小型企业PMI分别为36.3%、35.5%和34.1%，较上半月分别下降14.1、14.6和14.5个百分点；从分类指数来看，构成PMI的5个分类指数均位于临界点之下；其中生产指数为27.8%，较上月下降23.5个百分点；新订单指数29.3%，比上月下降22.1个百分点；原材料库存指数33.9%，比上月下降13.2个百分点；从业人员指数31.8%，比上月下降15.7个百分点；供应商配送时间指数32.1%，比上月下降17.8个百分点。此次受新冠肺炎疫情影响，2月PMI大幅回落创历史新低，在主要分项指标中需求、生产、价格全面回落。2月是疫情防控的关键时期，各地延迟开工等措施虽然最大程度的保证了对疫情的防控力度，但不可避免的对经济社会发展带来一定的负面影响，根据统计局公布的信息，化学纤维、通用设备、专用设备、汽车等行业PMI回落至30%一下；一些保障基础民生的行业PMI回落幅度较小。
　　短期谨慎面对，复工复产节奏或将加快。2月27日终南山院士在广州举办的疫情防控专场新闻通气会上称，有信心在四月底基本控制疫情。我们认为当情形下，海外疫情蔓延可能影响全球产业链发展，但就国内而言，2月经济数据的回落基本处于预期中，而当前各方面信号显示国内提形势正在向更积极的方面发展，中央保经济的各项政策正在加速制定，政策对冲经济回落的逻辑仍然成立，整体看短期海外扰动因素在上周大跌后已经基本释放，国内更多积极因素或助力市场企稳，但仍需谨慎面对。行业方面可关注券商、科技、基建。
　　风险提示：疫情超预期、美股大跌超预期、经济下行超预期