华泰证券-交通运输行业：交通运输客流日报-200304

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　　截至3月3日，估算节后累计返城率约55.7%
　　3月3日，全国铁路、道路、水路、民航共发送旅客1588万人次，环比前一日减少1.24%。截至3月3日，我们测算节后返城率约55.7%（作为复工率参考指标），春运结束后仍存在较长时间的返城人流。交通部预计农民工返程总客运量约3亿人次，并预计3月待返程约1亿多人次。此外，交通部预测待返校的学生客运量约为1亿人次。截至3月3日，北上广深一线城市的返城率在48.5%-62.7%之间。受益于免通行费政策，高速公路车流量快速提升，目前已恢复至2019年同期水平；铁路和民航客运量同比仍有较大降幅。板块标的推荐中远海能、申通快递。
　　交通运输客流：高速公路车流量恢复至正常水平
　　3月3日，全国铁路、道路、水路、民航共发送旅客1587.77万人次，环比3月2日减少1.24%；其中，铁路发送旅客187.7万人次，环比减少6.8%，同比减少79.9%；道路发送旅客1341万人次，环比减少0.59%，同比2019年3月日均客运量减少61.41%；民航发送旅客43.54万人次，环比增长12.34%，同比减少75.06%；水路发送旅客15.53万人次，环比减少16.3%，同比2019年3月日均客运量减少76.9%。3月3日，全国高速公路网车流量达到2508.72万辆次，环比下降0.63%，同比下降1.87%。结合上述数据，我们估算迁出人口返城率为55.7%，日环比提高1.6个百分点。
　　重点城市迁徙：北上广深的返城率在48.5%-62.7%之间
　　根据百度迁徙数据，北京、上海、广州、深圳维持人口净流入态势，而去年（农历年）同期返程已基本结束。截至3月3日，我们测算北京、上海、广州和深圳的节后返城率分别为48.5%、62.7%、49.1%和60.7%，日环比分别提升0.6、1.3、1.6和1.5个百分点；我们观察的大型城市中，天津、苏州、成都、杭州、青岛、长沙的节后返城率已达到40.1%、61.9%、60.9%、53.3%、56.1%和52.4%，日环比分别提升1.2、2.1、1.2、2.3、1.2、1.3个百分点。
　　行业情况跟踪：减税降费利好快递
　　快递：截至2月28日，全国邮政行业复工率达90.2%，快件日揽收量和投递量复产率分别达到81%和80%（数据来源：邮政局）。航空机场：复工平稳推进，民航客流或迎来边际改善。航运港口：密切关注海外疫情蔓延情况，出口货量或受海外疫情影响。铁路：客运受需求冲击较大，货运虽受疫情影响较小但公路免费通行可能引起货物分流。公路：疫情防控期间免收通行费，拖累短期盈利与现金流。
　　风险提示：疫情持续时间与影响超预期，经济低迷，贸易摩擦，油价和汇率风险，竞争结构恶化。