华泰证券-交通运输行业：交通运输客流日报-200308

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　　截至3月7日，估算节后累计返城率约62.2%
　　3月7日，全国铁路、道路、水路、民航共发送旅客1586万人次，环比6日减少1.3%，同比减少64.8%。截至3月7日，我们测算节后返城率约62.2%（作为复工率参考指标），春运结束后仍存在较长时间的返城人流。交通部预计农民工返程总客运量约3亿人次，并预计3月待返程约1亿多人次。此外，交通部预测3月待返校的学生客运量约为1亿人次。截至3月7日，北上广深一线城市的返城率在50.3%-66.5%之间。受益于免通行费政策，高速公路车流量快速提升，目前日车流量已超去年同期水平；铁路和民航客运量同比仍有较大降幅。板块标的推荐中远海能、厦门象屿。
　　交通运输客流：高速公路车流量略超强去年同期
　　3月7日，全国铁路发送旅193万人次，环比减少3.5%，同比减少75.8%；道路发送旅客1335万人次，环比减少0.6%，同比减少61.6%；水路发送旅客17.3万人次，环比增长0.7%，同比减少74.3%；民航发送旅客40.1万人次，环比减少13.2%，同比减少75.9%；全国高速公路网车流量2584万辆次，环比下降6.3%，同比上升3.1%。结合上述数据，我们估算迁出人口返城率为62.2%，日环比提高1.6个百分点。
　　重点城市迁徙：北上广深的返城率在50.3%-66.5%之间
　　据百度迁徙数据，北京、上海、广州、深圳维持人口净流入态势，而去年同期返程已基本结束。截至3月7日，我们测算北京、上海、广州和深圳的节后返城率分别为50.3%、66.5%、53.7%和64.8%，日环比分别提升0.2、0.7、0.5和0.5个百分点；我们观察的大型城市中，天津、苏州、成都、杭州、青岛、长沙的节后返城率已达到44.5%、68.9%、64.4%、60.0%、60.6%和55.3%。
　　2月运输数据：疫情抑制旅客出行，但对货运的影响相对较轻
　　据交通部3月6日新闻会，2月铁路、道路、水路、民航合计客运量同比下降79.9%，货运量同比下降26.5%，出租汽车（包括网约车）的接单量和运输量均同比下降85%。截至2月底，全国物流企业复工比例超过6成，道路货运市场的车辆开工率恢复至7成，物流园区复工率接近9成。截至3月5日，铁路在建项目复工率达到77.8%，公路水路总投资10亿元以上的在建项目复工率达到68.2%，民航机场在建项目复工率达到59.2%。
　　行业情况跟踪：稳投资利好大宗供应链
　　快递：截至2月28日，全国邮政行业复工率达90.2%，快件日揽收量和投递量复产率分别达到81%和80%（数据来源：邮政局）。大宗供应链：稳投资下游逐步回暖。航空机场：等待学生返校流和商务客流复苏，民航客流或迎来边际改善。航运港口：密切关注海外疫情蔓延情况，出口货量或受海外疫情影响。铁路：客运受需求冲击较大，公路免费通行可能引起货物分流。公路：疫情防控期间免收通行费，拖累短期盈利与现金流。
　　风险提示：疫情持续时间与影响超预期，经济低迷，贸易摩擦，油价和汇率风险，竞争结构恶化。