上海证券-市场点睛：A股风景这边独好-200310

《上海证券-市场点睛：A股风景这边独好-200310（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《上海证券-市场点睛：A股风景这边独好-200310（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　科技股卷土重来，三个“坑”越来越浅
　　石油市场遭遇“五雷轰顶”，美股盘中触发熔断机制，引发国际金融市场大震荡，在此背景下A股如期迎来节后的3.0版考验，下档堡垒再度形成坚强支撑，节后以来的三个坑的深度逐次收窄，似乎A股风景这边独好，检验结果令人欣慰。大科技板块历经调整后在防御第三次冲击中力挽狂澜。再度印证了外围次要因素无法超越内在主要因素的重要逻辑判断。而一旦外围负面因素得到边际改善或妥善解决，A股或将更加强劲，当然全球风暴的演进仍需跟踪观察，我们也不必急于一时，历经充分的考验和消化将有助于将A股基础打得更为扎实，也有助于未来的市场形成稳扎稳打的推进节奏。
　　外围动荡下中国资产更具优势
　　从外围因素看，美国10年期国债收益率创历史性的破1%，黄金大涨，石油史诗级暴跌，航空、旅游、餐饮、贸易、产业链等受到不同程度的冲击。全球波动主要原因包括两点：1)疫情在海外加速蔓延，全球经济走弱预期提升。2)OPEC会议减产谈判失败，导致原油出现了大幅下跌，进一步地催化了全球风险偏好急速回落，再加上指数化基金与程序化交易助推，造成流动性踩踏。海外疫情扩散，叠加原油大跌打击了投资者的风险偏好，使本来已经十分脆弱的情绪濒临崩溃。下一阶段，各国托底政策的出台节奏以及海外疫情的进展仍是关注的重点。
　　我们认为油价的暴跌是各国博弈的手段而非目标，随着博弈进程展开，未来各国存在妥协概率，油价低于矿泉水的态势是极端情况之下的非常态，如果博弈进一步持续对于中国用油大国也并非都是不利影响。同时在全球金融市场动荡背景下，全球资金流动也有利于稳定的市场，而国内经济可能较早走出疫情阴影，中国资产有望成为全球资金“避风港”。所以外部因素的适度波动对于中国影响至少是中性的。
　　国内压力正转为动力
　　与海外相比，当前国内疫情整体可控，且复工复产正有序推进，稳增长基调下，逆周期调节政策有望持续发力。从货币政策空间看国内空间也大于海外，因此，国内经济可能较早走出疫情阴影，经济下行风险可控。若经济基本面下行压力加大，相关政策或进一步边际放松。
　　市场历经波折，北上资金近期有所流出，但权益基金发行市场依然保持适当温度。本周，多款权益基金扎堆发行，成为近期发行量一个小高潮。汇添富中盘积极成长混合基金受到百亿市场追捧，提前结束募集，易方达中证科技50ETF也宣布提前结束募集，此外，多家基金公司发行均不俗，预计实际募集规模或在10至50亿左右，截至3月8日，今年以来股票型和混合型基金合计募集已经达到2716亿元。此外，自去年5月发行的半导体交易型开放式指数基金(ETF)，时隔10个月后，科技类ETF总规模逼近1100亿元大关。
　　大半年以来，权益基金发行已经无惧市场涨跌，成为居民权益资产配置的重要工具，其有序发行为A股带来充足的资金，且趋势仍在蓬勃发展，这也是数次市场考验下，A股承接盘强劲的重要资金来源之一。
　　扛住外围扰动就是阶段性胜利
　　总体看，A股虽然短期受到海外冲击，波动加大，但核心矛盾仍是国内自身疫情防控的成效及逆周期调控的持续加码，预计年内流动性相对宽松，且资金利率预期下行，这不但有助于实体经济，也有助于A股的估值支撑。当下阶段扛住外围扰动，A股就是阶段性胜利。由于A股市场估值仍处于历史中枢以下，中期A股独立性或将进一步显现，随着政策持续宽松、逆周期调节强化、长期资金持续入市，市场中长期趋势值得看好。
　　结构性方面，建议关注基本面优秀并且估值调整到较为合理位置的TMT个股，逆周期调节以及复工带动下的新老基建以及受益于通胀下价格抬升的涨价主题。