华泰证券-电力设备与新能源行业2020年新能源政策动态点评：政策落地，推动新能源高质量发展-200310

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　　政策如期落地，为新能源发展保驾护航
　　能源局3月10日下发《关于2020年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知》，重点突出推进平价上网和竞争配置的两大方向，强化新能源送出和消纳保障机制，为行业高质量发展保驾护航。2020年光伏竞价项目申报延至6月15日,并启动第二批平价项目申报至4月底。风光协同，统筹消纳空间。我们预计风电存量项目持续抢装，平价项目将于2020年底核准并开工建设。我们认为,2020年政策如期落地将推动新能源发展稳中有进、稳中提质，行业进入了高质量发展的新阶段。推荐中环股份、晶盛机电、通威股份、金风科技和天顺风能，关注隆基股份。
　　光伏：竞价申报延至6月15日，推进第二批平价项目
　　2020年光伏政策的总体思路、项目管理、竞争配置方法与2019年保持较好的衔接和延续，在明确优先发展平价项目的基调下，推动全行业补贴持续退坡，引导行业尽快实现平价上网。2020年新建光伏项目补贴总额确定为15亿元，其中5亿元用于户用光伏，10亿元用于补贴竞价项目（包括集中式光伏电站和工商业分布式光伏项目）。2019年竞价项目受疫情影响复工推迟，将结合疫情情况和行业实际，认真研究并适时发布延期政策。能源局要求电网积极落实接网、消纳等条件，为后续平价、竞价项目建设打好基础，我们认为全年新增装机将超过40GW。
　　风电：存量项目持续抢装，风、光协同，统筹消纳空间
　　风电延续2019年管理办法中提出的鼓励优先建设平价上网风电项目思路；各省按照规划和消纳能力，有序组织需要国家补贴的风电项目建设。2018年底之前核准的陆上风电项目，2020年底前不能完成并网的，可转为平价项目，不再占需国家补贴项目的总规模。同时政策明确平价项目4月底报送，2020年底核准并开工建设。积极支持分散式风电发展，稳妥推进海上风电建设。在弃风率持续下降等背景下，加速推动存量项目的建设并网是行业2020年发展的主旋律。根据行业招标及施工情况，我们预计2020年吊装30GW以上，2021年吊装量仍超过25GW。
　　推动行业高质量发展，看好产业链龙头
　　我们预计光伏2020年国内重回高增长，海外需求稳步增长。在市场竞争激烈的情况下仍加速优势产能扩产，龙头企业的市场规模会持续扩大，行业格局进一步优化。我们看好M12大硅片打破产业技术均衡态势，加速平价上网进程。重点推荐中环股份、晶盛机电、通威股份，关注隆基股份等。风电全年持续抢装，整机自19年三季报毛利率出现拐点以来，我们认为经营见底向上；毛利率改善和费用率下降带来业绩向上弹性，基本面见底向上，重点推荐金风科技；零部件在手订单饱满，扩产加速业绩释放，重点推荐天顺风能等。
　　风险提示：光伏、风电新增装机不及预期；新技术推进不及预期；国际贸易环境恶化。