国信证券-医药生物行业2020年3月投资策略：疫情牵动市场情绪，关注研发进展-200316

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　　报告摘要：疫情牵动市场情绪，关注研发进展
　　COVID-19成为全球大流行病，疫情牵动全球市场情绪
　　WHO于3月11日宣布COVID-19成为大流行病，主要因海外众多国家出现疫情爆发和流行；受疫情本身快速增长以及对经济冲击的双重影响，海外市场出现巨幅震荡，美国股市在三天之内两次向下熔断（-7%），全球多国央行紧急降息也未能阻止下跌趋势。而中国初期管控措施较为严格，成功遏制了本土传播势头，社会生产生活有序恢复；A股市场相对全球出现显著超额收益，医药板块在市场剧烈震荡中表现相对稳健，体现出较好的防御性和相对收益。我们预计在未来1-2周，欧美主要国家将面临非常大的疫情压力，全球金融市场仍将对疫情保持高度敏感，不排除更严重后果的可能性。
　　关注药物、疫苗及其他创新领域的研发进展
　　全球医药行业和资本市场多项COVID-19相关药物、疫苗的临床试验进展。其中瑞德西韦在中国进行的两项ph3临床试验有望在4月获得初步结果，国内外研发的疫苗也有望在3-4月份进入ph1临床试验；此外也有多种药物获得临床许可、多项临床试验正在进行中。如果COVID-19疫苗能够成功研发并经过临床验证，将成为疫情防控的最重要防线，群体免疫具有巨大的医学、经济、社会、政治价值。我们提出疾病vs疫苗映射模型，通过逻辑推演认为COVID-19疫苗的群体保护力、研发成功率可能较高。此外，药监局近期又批准多个潜在重磅产品或其新适应症，创新药公司的研发管线也在不断丰富，市场应当密切关注和持续跟踪研发进展。
　　海外疫情提振短期需求，长期逻辑凸显医药行业战略重要性
　　疫情带动抗病毒药物以及医疗设备、器械耗材、体外诊断试剂和仪器、第三方独立医学检验服务等多个领域的短期需求，还援助和出口到多个海外国家，也向全世界展现出中国制造、中国创新的巨大潜力。更重要的是通过COVID-19疫情，全社会充分认识到医药卫生领域的战略重要性，居民健康意识也明显提升；随着供给端、需求端逐步恢复，行业运行重回原本的运行轨道。展望未来，医疗基础设施软硬件的长期投入力度将显著增加，多领域改革创新措施迅速推进，有利于支撑和强化医药行业的长期逻辑，建议更加注重医药行业的中长期发展趋势。
　　风险提示：药品、器械、耗材降价幅度超预期，全球金融市场黑天鹅事件
　　投资建议：
　　医药板块整体估值处于合理水平，年报前瞻表明医药板块业绩增长仍然稳健，预计一季度受疫情阶段性影响。推荐业绩增长稳健、估值相对合理的细分领域龙头，重点推荐医疗器械、诊断检验、创新药产业链。3月策略A股推荐恒瑞医药、复星医药、康弘药业、迈瑞医疗、乐普医疗、鱼跃医疗、凯普生物、贝瑞基因、天坛生物、华兰生物、泰格医药、药明康德；港股推荐买入中国中药、石药集团、中国生物制药