华泰证券-疫情风暴中的日股机会：枕戈待旦，日本经济优势，产业健全、制造先进、医疗发达-200316

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　　全文摘要
　　坚实的社会基础与稳定的政治环境保证了日本经济长期平稳向好。受新冠疫情冲击，短期内全球股市大幅下跌，日本市场相对欧美跌幅较小。日本具备世界领先的医疗卫生条件与前沿的生物医药产业发展水平，有望在短期内有效控制疫情的蔓延。随着疫情拐点的到来，恐慌情绪得以缓解，股市或将迎来投资机会。东证指数在历次大跌后反弹速度较快、幅度较大，且当前估值处于较低水平，加之其与全球股市相关性较低，具备一定的投资分散化配置价值。
　　成熟的社会与稳固领先的经济造就日本市场中长期配置价值
　　日本GDP总量长期位列世界第三，人均GDP远高于全球平均水平。三权分立的君主立宪制维持了日本政治与社会的长期稳定。日本全国有超过一半人口接受过高等教育，世界领先的高等教育普及率使得日本人口素质整体较高。且庞大的高素质人口也积极参与到劳动生产当中，日本劳动力就业率超过60%，大幅领先于其他高收入国家。长期来看，日本宏观经济运行平稳向好，稳固的政治制度使得日本政府能够长期保持政策定力。综合而言，良好的基本面对股市形成有效支撑，中长期配置价值凸显。
　　完善的医疗体系与世界领先的生物医药产业保证疫情控制能力
　　受新冠疫情冲击，1月以来全球股市大幅下跌，日本股市相对欧美市场跌幅较小。随着日本政府对此次疫情愈发重视，近日日本新增确诊趋势已放缓，疫情拐点有望在短期内到来。OECD数据表明，日本的医疗条件优于大多数发达国家，无论是容纳病例还是检验和治疗病例的能力都在发达国家中处于前列。此外，日本的生物医药产业同样处于世界领先水平，在技术层面上完全有能力应对此次疫情。疫情得到控制后，日本国内恐慌情绪将得以缓解，随着民众预期逐渐变好，股市或将迎来较佳投资机会。
　　东证指数能较好地代表日本经济，当前处于低估值水平，配置价值突出
　　东证指数包含的股票数量众多，成分股数量达到2157只，涵盖了所有东京证券交易所市场一部上市的股票，样本覆盖范围广。同时，东证指数的权重分配着重考量企业市值，行业分布上更加符合市场特征，可以准确地反映日本市场的整体走势情况，方便投资者更好地分享日本经济增长红利。此外，东证指数近二十年历次重大下跌后，指数反弹速度较快、幅度较大。受疫情冲击，东证指数已大幅下跌，其估值目前处于历史较低水平，当前或是配置良机。
　　风险提示：本报告对历史数据进行梳理总结，历史结果不能简单预测未来，规律存在失效风险，投资需谨慎。报告中涉及到的具体基金产品不代表任何投资意见，请投资者谨慎、理性地看待。