华泰证券-铁矿石行业动态点评：海外港口限制若升级，利好本土矿-200318

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　　海外港口限制若升级，利好本土矿
　　近日，铁矿石主产区出现港口限制措施――南非停止最大铁矿发运港的人员入境，澳洲部分港口限制疫区国家船只靠港，印度禁止海外邮轮进港。以上措施对全球铁矿石贸易影响较小：南非铁矿石发货量占全球贸易量小，且仅限客船、船员随意流动，对货运影响较小；澳洲港口限制措施或只延缓货船靠港作业；印度主要针对海外人员而非货物。但若海外疫情继续恶化，不排除澳洲、巴西等铁矿主产区限制货运、关闭港口的可能，考虑到我国进口矿依赖度高且铁矿需求刚性，港口关闭或导致我国进口矿供应受阻，钢厂或增加对国产矿需求，利好本土矿山、矿价，建议关注金岭矿业。
　　港口限制对铁矿贸易影响有限，但不排除升级可能
　　根据亿蓝海，2019年澳洲、巴西、南非、印度铁矿发运量分别占全球铁矿石海运贸易量的57%、25%、4%、4%。因疫情影响，3月15日南非总统宣布国家进入紧急状态，并关闭37个关口，包括南非最大铁矿发运港Saldanha港；印度于3月9日起禁止海外邮轮进港；澳洲部分港口要求疫区船只需评估合格后再靠岸。我们认为，南非铁矿贸易占比较小，且据Mysteel调研实际只关闭人员入境；印度主要针对人员流动而非货物装卸；澳洲暂时仅存货物延迟交付的风险。但若海外疫情恶化，澳洲、巴西铁矿石港口管制可能升级甚至关闭港口，或导致全球铁矿石贸易受阻。
　　铁矿石需求刚性，若外矿供应受阻则利好本土矿企
　　据Wind，2019年我国生铁产量8亿吨，折合铁矿石需求约13亿吨，同期我国铁矿石进口10.7亿吨，占到总需求82%，我国铁矿对外依存度较高。此外，铁矿石主要用于长流程炼钢，我国长流程钢厂生产较电炉钢厂刚性，不可随开随停，铁矿石需求较刚性。据Mysteel，春节后至3月13日当周，全国高炉、电炉周均产能利用率81%、6%，较节前一周分别-3pct、-17pct，高炉生产受疫情影响较小。我们认为，如果海外港口关闭导致进口矿发运受阻，国内钢厂可能会加大对国产矿的采购需求，利好本土铁矿企业，建议关注金岭矿业。
　　若进口矿供应受阻，矿价或继续上行
　　澳洲、巴西发运量仍存供应上的扰动，如飓风、暴雨天气影响发运。据Wind，上周巴西、澳洲发运量分别为276、1651万吨，环比分别-302、+327万吨，巴西发运下行主要因东南部暴雨导致当地排船及发运推迟。此外，国内港口、钢厂铁矿库存维持历史低位，叠加下游需求随复工恢复逐步增加，铁矿消耗或上行，如进口矿供应受阻，矿价或继续上行。据中联钢，3月18日铁矿价格680元/吨，较前一周五上涨15元/吨；据Mysteel，上周，铁矿港口库存、进口烧结矿粉总库存分别为11911、1538万吨，环比分别-116、+27万吨，去年同期（农历）分别为14789、1574万吨。
　　风险提示：铁矿石港口管控放松；下游需求出现大幅下行；国内疫情恶化。