兴业证券-海外文献推荐系列之六十八：西学东渐-200319

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　　投资要点
　　西学东渐，是指从明朝末年到近代，西方学术思想向中国传播的历史过程。西学东渐不仅推动了中国在科学技术和思想文化方面的发展，也有力地促进了社会与政治的大变革。在今天，西学东渐仍有其重要的现实意义。作为A股市场上以量化投资为研究方向的卖方金融工程团队，在平日的工作中，常常深感海外相关领域的研究水平之高、内容之新。而这也促使我们通过大量的材料阅读，去粗取精，将认为最有价值的海外文献呈现在您的面前！
　　投资组合的表现与宏观环境有着密不可分的关系，而宏观环境风云变幻，资产配置的难度随之加大。本文将直接的投资方式与不可投资的宏观因子联系起来，对不同宏观环境下资产组合和风格组合的表现进行了分析。本文分别探究了传统资产（股票、债券和商品）与多空风格溢价（价值、动量、利差、防御和趋势跟随）在不同的经济环境（经济增长、物价水平等环境）中的表现，发现不同资产类别对宏观环境的敏感性不同，且风格溢价因子对宏观经济环境的敏感性要普遍低于传统资产类别的敏感性；进一步，作者发现分散程度越高的投资组合对宏观环境表现出越低的敏感性，并建议投资者在构建投资组合时应该分散化投资以降低宏观风险敞口。
　　风险提示：文献中的结果均由相应作者通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。