广州期货-黑色系日评-200319

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　　操作建议：
　　螺纹钢：
　　19日螺纹和热卷05合约宽幅震荡，分别下跌0.90%和1.91%，收于3528和3437。
　　现货方面，上海HRB400:20mm螺纹价格报3520元/吨（折过磅3629元/吨），较上一交易日下降50元/吨，天津HRB400:20mm螺纹价格报3440元/吨（折交割品3629元/吨），较上一交易日下跌10，上海热轧卷板:4.75*1500*C:Q235B报3460元/吨，较上一交易日下跌50。
　　基差方面，以天津现货为标的，螺纹05合约基差101元/吨；热卷05合约与上海现货基差31元/吨。
　　库存方面：Mysteel数据（03月19日）：
　　螺纹钢社会库存1405.25万吨，周环比下降21.70万吨，周环比下降1.52%，年同比上升53.25%；
　　螺纹钢厂库存663.22万吨，周环比下降86.72万吨，周环比降幅11.56%，年同比上升163.18%；
　　热卷社会库存412.98万吨，周环比上升21.77万吨，周环比增幅5.56%，年同比上升55.64%；
　　热卷钢厂库存156.62万吨，周环比下降5.24万吨，周环比降幅3.24%，年同比上升62.09%。
　　螺纹总库存农历同比上升949.64万吨，增幅84.88%。
　　热卷总库存农历同比上升220.59万吨，增幅64.71%。
　　产量方面，19日螺纹钢产量周环比上升24.23万吨至272.98万吨，农历同比下降19.50%。热卷产量周环比下降4.71万吨至302.53万吨，农历同比下降6.20%。
　　产能利用率方面，
　　高炉方面，13日Mysteel调研247家钢厂高炉炼铁产能利用率73.90%，增0.12%，同比降2.68%；钢厂盈利率77.73%，降3.24%；日均铁水产量206.64万吨，增0.33万吨，同比降7.51万吨。
　　电炉方面，12日富宝49家独立电炉厂开工率为19.8%，较上周上升6.6个百分点。样本电炉厂废钢利用率(废钢用量/电炉产能)为9.2%，较上周上升4.6个百分点。70家长流程钢厂日均废钢用量59670吨，较上周上升1030吨。
　　评价：
　　库存情况来看，本周螺纹总库存出现节后的第一次下降，与之前预期一致，产量环比上涨24.23万吨，上涨幅度超出预期，消费量大幅上升至381万吨，按照产量逐步增加至去年均值，稳定后消费量较去年高点增加20-30万吨计算，直到5月螺纹的库存都还存在50%以上的同比增幅，05合约期内库存压力将持续存在。产能利用率方面，上周螺纹钢产量小幅回升，电炉产能利用率和转炉废钢添加量都继续增加，废钢铁元素的贡献开始反弹，高炉产能利用率预计窄幅波动。
　　海外来看，疫情风险持续发酵，全球需求衰退的风险增加，这种情况下很有可能出现的路径是，海外需求下降-海外钢价承压-海外钢厂减少原料的用量-原料价格下降-国内钢厂利润增加-国内钢材产量增加。另一条路径是在海内外价差较大的情况，其他国家下加大对我国的钢材出口或者减少对我国的钢材进口，类似的情况在19年下半年出现过，当时的主角是废钢，在海外需求偏弱，国内外废钢价差大幅走扩，而我国又禁止废钢进口的情况下，海外的低成本废钢转化为钢坯进入我国，使得我国钢坯进口量明显上升。
　　国内需求开始启动，逆周期调节预期仍然较强。国内后期可交易的主要的预期差在需求启动之后的力度。由于钢材属于内需主导的品种，海外疫情风险对盘面的影响一直较小，今日黑色系开盘集体大跌或是受到了海外风险持续增加的影响，下午产量库存数据发布之后又大幅反弹。目前上方有高库存和利润释放后的产量压制，下方有强预期支撑，维持短期05区间震荡的观点不变，震荡区间3400-3650。