华泰证券-电子元器件行业TMT一周谈之电子：复工开启，电子上游被动元件景气走高-200322

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　　复工开启，新基建加码，建议关注被动元件、半导体材料和设备
　　过去一周海外疫情加剧造成全球股票市场延续下跌，电子整体下跌6.66%。我们认为，国内疫情初期3C产业链“显著的淡旺季特征”和“消费可延后特征”反而成为内需复苏、外需走弱之际板块比较优势弱化的原因，作为深度参与全球分工的电子制造业，当前仍面临海外部分地区“封城”所造成的物流不畅、需求下滑等风险，甚至在之后一段时间内面临由于失业加剧和悲观预期所引发的消费二次探底风险。因此，考虑到国内复工的展开以及新基建的加码，建议关注受益于下游备货拉动以及疫情和中美贸易摩擦所助推的国产替代加速的上游被动元件、半导体材料和设备等。
　　新基建加码，关注电子产业链上游元件以及与财政开支相关的细分产业
　　据中国网讯，3月21日发改委投资司表示，要加快推进国家规划已明确的重大工程和基础设施建设。加快5G、IDC等新基建。同时，科技部表态：要大力推动关键核心技术攻关，加大5G、AI等重大科技项目的实施和支持力度。可见在疫情所引发的经济下行压力中，国家坚持房住不炒、实现产业结构升级的政策决心依然坚决。我们认为，电子作为新基建的基材有望受益于逆周期调节政策的发力，建议关注与工控应用关联度较高的被动元件相关标的：江海股份/顺络电子/风华高科，与财政开支相关的安防龙头海康威视，以及与大基金二期投资节奏相关的IC材料和设备相关标的。
　　大基金二期有望进入实质性投资阶段，关注上游半导体材料及设备
　　根据中证报讯，国家大基金二期已于19年10月注册成立，注册资本2041.5亿元，两倍于一期的规模，超出此前市场预期，我们预期大基金二期有望撬动6000亿以上的总投资，预计3月底可以开始实质投资。相比于一期，设备和材料作为独立的部门设立，也从侧面看出了大基金对上游设备和材料的重视程度。建议关注目前已经在中芯国际、长江存储、华虹半导体等公司验证通过并获得批量订单的半导体上游产业链标的：北方华创、中微公司、芯原微、华特气体、中环股份、鼎龙股份、晶瑞股份、天通股份等。
　　本周专题：复工开启，电子上游MLCC景气走高，建议关注风华高科等
　　我们认为，与16年日韩厂商转产车用和高端3C所引发的MLCC供求失衡不同，新冠疫情的蔓延成为20年MLCC供需格局中的重要变量，根据国际电子商情数据，由于疫情的加剧，MLCC产业重镇菲律宾自3月15日宣布对首都马尼拉采取“封城”举措。由于村田、三星电机和太阳诱电等全球MLCC大厂均在菲律宾设有工厂，其中村田、三星电机在当地的产能分别占其总产能的15%、40%，因此在中国国内3C制造复工陆续开展之际，MLCC的供需紧张态势有望加剧，建议关注风华高科、三环集团等。
　　投资组合
　　歌尔股份、立讯精密、乐心医疗、京东方A、江海股份、海康威视、鹏鼎控股、水晶光电、顺络电子、长信科技、视源股份、精研科技、硕贝德。
　　风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。