万和证券-宏观基本面下行明显，海外疫情抑制A股回暖-200323

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　　主要观点：
　　1-2月受疫情影响我国经济跌幅明显，3月LPR报价未下调略低于市场预期。3月16日统计局公布我国2020年1-2月宏观经济数据。工业方面：1-2月规模以上工业增加值同比下降13.5%，2月份环比下降26.63%；固定资产投资方面：1-2月份全国固定资产投资（不含农户）同比下降24.5%，其中民间固定资产投资下降26.4%，2月份环比下降27.38%。房地产开发投资和销售方面：1-2月全国房地产开发投资同比下降16.3%，其中住宅投资下降16.0%；消费方面：1-2月社会消费品零售总额同比下降20.5%，扣除汽车后同比下降18.9%。受疫情影响我国1-2月份经济下行明显，工业、投资、消费均出现双位数下行，可以看出我国为防控疫情付出了较大代价，当前我国疫情防控工作成果明显，各地复工复产速度进一步加快，国内需求与供应活力逐步被激活恢复。相比于1-2月的供需两弱，3月有望出现一定程度的恢复，考虑到目前疫情全球的蔓延态势，预计外需压力依然较大，但内需、投资和消费相较于2月均会出现一定程度的恢复。3月20日央行公布3月LPR报价，1年期LPR为4.05%，5年期以上LPR为4.75%。
　　美股两周内4次熔断引发全球恐慌蔓延。此次世界范围内发生的公共卫生危机对全球经济增长和产业链产生明显冲击。受疫情影响，各国开始出现封城、限制社会和经济活动等防控措施，金融市场对此反应敏感，过去几周全球主要指数均出现明显下跌，从2月17日至3月20日，5周时间内，道琼斯工业指数、纳斯达克、标普500、富时100、法国CAC40、德国DAX、日经225、韩国综合指数、恒生指数分别下跌-34.78%、-29.30%、-31.81%、-29.94%、-33.29%、-35.03%、-30.12%、-30.19%、-18.01%。其中美国股市在过去两周内出现4次熔断，创历史记录。自美国熔断机制设立以来，仅有1997年10月27日道指下跌7.18%触发熔断，2020年3月9日、12日、16日、18日美股又经历4次熔断，全球其他主要指数同样接连出现熔断，美国股市的密集熔断说明对全球市场情绪打击明显，市场的避险情绪蔓延，美国标普500波动率指数VIX从2月18日的14.83飙升至3月20日的66.04。
　　国内疫情好转复工加速，一行两会召开记者发布会稳定市场情绪。证监会李超表示上市公司复工率为98%，高于全国平均水平。3月22日，国务院新闻办公室召开新闻发布会，请人民银行、银保监会、证监会、外汇管理局介绍应对国际疫情影响，维护金融市场稳定的有关情况。从当前情况来讲国内形势积极变化较多，但受到海外疫情的持续扩散影响，我国当前仍需保持较高的戒备状态防止“输入性”病例的增长，我们认为当前市场情绪波动仍然较大，虽然国内形势向好，但也应当小心海外因疫情恶化对我国产生的冲击，整体上仍需保持谨慎小心的心态，以防守为主。行业方面可关注新基建、消费、金融。
　　风险提示：疫情超预期、美股大跌超预期、经济下行超预期