兴业证券-海外文献推荐系列之六十九：西学东渐-200326

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　　投资要点
　　西学东渐，是指从明朝末年到近代，西方学术思想向中国传播的历史过程。西学东渐不仅推动了中国在科学技术和思想文化方面的发展，也有力地促进了社会与政治的大变革。在今天，西学东渐仍有其重要的现实意义。作为A股市场上以量化投资为研究方向的卖方金融工程团队，在平日的工作中，常常深感海外相关领域的研究水平之高、内容之新。而这也促使我们通过大量的材料阅读，去粗取精，将认为最有价值的海外文献呈现在您的面前！
　　本文提出了一套系统化评估新因子对资产定价贡献的方法，同时此方法可以很好的应用于高维数据领域。我们指出传统的评估方法可能会受模型选择错误影响较大，从而产生遗漏变量问题，使得新因子的评估结果不准确。因此文中创新性的使用较为前沿的计量经济学方法（DS方法）构建新因子评估流程。通过对上百个美国市场股票因子实证，文章提出大部分最近五年（2012-2016）发现的因子是冗余或无效的，仅有小部分因子对资产定价有贡献。同时文章构建两种递归方法对海量因子库进行降维，得到一个更小的基准模型。最后我们对本文方法进行了全面的稳健性测试，对所得结论提供进一步的支持。
　　风险提示：文献中的结果均由相应作者通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。