华泰证券-TMT一周谈之传媒行业：VR游戏迎来里程碑作品，未来已至-200329

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　　本周观点：财报季临近，关注业绩优质龙头；坚定配置游戏板块
　　预计市场短期内以震荡为主。财报季临近，板块配置上建议围绕业绩优质方向、政策支持方向布局。总体上我们认为游戏板块业绩较为稳健，是配置首选。关注各细分领域龙头。另外据腾讯新闻，全国电影院暂停复业，后续关注监管动向。具体选股上：1、游戏推荐龙头完美世界、三七互娱，关注世纪华通、吉比特；欧美疫情发酵，体育赛事暂停，关注出海业务较多的游戏公司如世纪华通、游族网络、中文传媒、宝通科技、掌趣科技等；VR游戏《半衰期》引起热议，关注VR游戏概念标的宝通科技、顺网科技、恒信东方等；2、业绩优质的业内龙头，关注新媒股份、中信出版。
　　《半衰期：爱莉克斯》成VR游戏里程碑式作品，销量口碑双丰收
　　3月24日《半衰期》系列作《半衰期：爱莉克斯》正式于Steam平台发售，发售当日同时在线用户数峰值达到42,858人，预购数量超过30万份。该作品综合虚拟现实、动作FPS、解谜等多种游戏元素，是一款VR游戏3A大作。截至3月25日，该作品升至Steam平台热销榜第九位，收获好评10,165份，好评率达95%，同时多个海外媒体给予高分推荐，著名媒体IGN给出满分评价，被玩家称作划时代、里程碑式作品。
　　高画质+真实物理交互塑造深度沉浸感
　　《半衰期：爱莉克斯》领先之处在于：1、采用Valve自研Source 2引擎，优质贴图及光影渲染大幅提升VR游戏画质水平，高特效亦保持稳定运行；2、游戏集合目前最好的VR研发技术，细节丰富，场景内几乎任何物品均可发生物理交互，深度广度双重提升，增强可玩性和真实感；3、关卡设计、游戏剧情、视听效果出彩，技术升级兼顾内容本质，展现3A大作水平。
　　标杆作品有望推动VR设备渗透率，提升行业整体水平
　　《半衰期：爱莉克斯》成为VR游戏标杆作品，有望显著提升VR设备的渗透率。头显设备Valve Index由于捆绑《半衰期：爱莉克斯》销售，带动2019年Q4销量大幅上涨至10.3万件，占全年销量69%，标杆大作与硬件设备产业联动效应明显。需要注意的是尽管游戏大获成功，其背后是研发团队耗时4年的资源投入。中期来看类似《Beat Saber》这样注重体验的优质轻度游戏可能仍是帮助VR游戏扩大用户受众的主流。
　　中国市场也同样受益，建议积极关注相关VR游戏标的
　　《半衰期：爱莉克斯》有望推动VR游戏行业发展，中国VR产业链也将受益。IDC估计2020年中国将成为全球最大的VR/AR市场，规模达58亿美元。建议关注VR游戏相关标的：宝通科技（与哈视奇合作，深耕VR/AR内容与技术）、完美世界（部分游戏试水VR，助力steam中国落地）、三七互娱（投资VR游戏公司Archiact和天舍）、顺网科技（开发云VR游戏解决方案，发布顺网云玩产品）、恒新东方（CG及VR技术国内领先，投资VRC，拟非公开募集资金加码VR）等。
　　风险提示：VR游戏销量不及预期，5G技术落地不及预期。